主题：平安银行：业绩符合预期 息差环比下降较快

2012 年上半年，平安银行(000001,股吧)实现归属母公司净利润 67.6 亿元，同比增长 42.9%，
比我们之前的预期略多 1,100 万。净利息收入和手续费收入的表现均比我们
的预期较差。但是该公司通过控制一定的营业费用和拨备费用，仍然维持了
较高的业绩增速。此外，我们估算深发展(000001,股吧)单体 2012 年上半年的业绩增速在
15%上下。展望未来，我们预计该行 3-4 季度来自息差下行和资产质量方面
的压力仍然较大，我们维持 16.17 元目标价格和持有评级。
支撑评级的要点
无论是我们的测算口径还是平安银行自己披露的口径，平安银行 2 季
度的息差都是下降的趋势。虽然贷款收益率没有下降，但是存款成本
在提高，同时该行在 2 季度大幅扩大同业和贴现规模也拖累了净息差。
我们预计 3 季度和 4 季度该行的息差可能仍然难有起色，两次降息以及
贷款需求的不足将会大幅压缩

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