主题：丽珠集团：原料药业务2012年中期有所好转 “推荐”评级

公司的生殖类药品、中药注射剂、诊断试剂增长迅速。原料药业务2012年中期有所好转。公司大力发展单抗业务和疫苗业务，初步搭建好单抗产业化体系，抗类风湿关节炎单抗进展最快，已申报一期临床，还有两个抗肿瘤类单抗处于临床前阶段；疫苗业务中乙脑疫苗有望年内拿到批文，乙肝疫苗和狂犬病疫苗已拿到一期临床批文。

　　公司产品丰富，老产品促性激素、参芪扶正注射液、体外诊断业务发展良好，新产品中醋酸亮丙瑞林微球增长迅猛，注射用鼠神经增长因子潜力巨大。公司同时对原料药业务进行结构调整，降低抗生素业务占比，积极发展单抗业务和疫苗业务。不考虑公允价值变动损益，我们估计公司2012年~2014年每股收益为1.39元、1.71元和2.06元。维持“推荐”评级。风险提示：原料药价格波动风险；中药材价格波动风险；新产品进展不达预期风险；证券投资公允价值大幅波动的风险。


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