主题：海南航空：弱势中整体表现优于三大航


2012年09月01日22:50 来源：和讯网

国泰君安：宋伟亚 崔书田 2012-08-31
评级类别 谨慎增持 EPS预测 2012年 2013年 2014年 成长性 12-13年 13-14年
评级变动 维持 15.56% 25%
报告日昨收盘价: 3.9 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持“谨慎增持”评级。
投资要点：
净利回落 25%。1-6 月海南航空(600221,股吧)实现营业收入、营业利润和归属上市
公司股东的净利润分别为 138.9 亿元、4.9 亿元和 5.0 亿元，同比分
别增长 20.1%、-39.0%和-25.0%。实现每股收益 0.12 元，扣非后 0.06
元,下滑 40%。弱势中整体表现好于三大航。
供需增速匹配提升。行业整体弱平衡基本背景下，国内市场和次干
线比例占优，以及运力供给恢复增速使得公司上半年总量增长和运营
效率均具备较好比较优势。报告期内海航完成运输总周转量 20.1 亿
吨公里，同比增长 12.0%；实现旅客运输量 1100 万人次，增长 14.9%；
实现货邮周转量 3.4 亿吨公里，增长 4.1%；上半年飞机日利用率提
升 5.7%至 10 小时，ASK 较快增长 13.7%，客源需求与之匹配，供求
基本平衡使得公司客座率基本持平于 83.7%的高位，此项表现持续优
于三大航，同时票价
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