主题：恒瑞医药（600276）: 研发驱动猛料不断



2012年09月01日21:18 |

深圳商报
　　华创证券近日发布恒瑞医药研究报告，指出奥沙利铂获准在欧盟销售,国际化再下一城。继伊立替康注射液在美国上市销售后,公司又成为国内第一家注射液获准在欧盟上市销售的制药企业,国际化再下一城。公司将积极推动奥沙利铂和伊立替康注射液在欧盟和美国销售,快速形成新增长点,今年4月28日,公司首批抗肿瘤药注射剂发往美国,实现国产注射剂销售在欧美零的突破。同时进一步加速推进其它制剂产品通过美国FDA和欧盟认证。公司又向美国FDA和欧盟递交了7个制剂产品的认证申请,产品涉及抗肿瘤、手术和精神药品,部分产品有望今年通过检查,从而进一步拓宽欧美市场。国际化一方面可增加出口的业绩贡献,拓展发展空间;另一方面,维护国内的制剂价格,在降价的大趋势中减少损失。

　　华创证券分析师认为,公司是研发驱动型的企业,不断投入研发,为公司的持续发展打好基础。短期关注发改委下调抗肿瘤药最高零售价及未来非基药招标药物降价风险。抗肿瘤药物占据恒瑞40%以上销售份额,发改委新一轮下调药物最高零售价将涉及抗肿瘤领域。分析认为,其伊立替康、来曲唑、亚叶酸钙(单独定价)零售价与招标价相差空间较少,有降价后影响招标价的风险;另外,其奥沙利铂、多西他赛及唑来膦酸近年生产厂家逐渐增多,预计非基药招标面临降价风险;但是部分产品获得海外规范市场认证,有利于维护国内价格,降低降价损失。

　　华创证券预计公司2012~2014年eps为0.89/1.11/1.33元,对应PE为34X/27X/23X。看好公司研发实力强大、重磅产品即将上市及国际化进程不断推进,对应2013年估值27倍,维持推荐评级,但是短期注意其抗肿瘤品种最零售价下调及基药招标降价风险。


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