主题：建设银行:净利增长面临压力,降至“收集”评级


2012-08-29 00:00:00 作者：李伟 来源：国泰君安(香港)
2012 年下半年和2013 年净息差可能比预期下降得要慢。为应对银监会对收费业务的打击,不少银行将收取的手续费重新调整回利息收入(费转息)。此举可能在实际效果上成为净息差的缓冲。
资产负债表继续增长,而存款优势仍存。该行不再从保险公司吸收协议存款从而降低资金成本。该行的存款利率在利率市场化后已经低于小型银行,但是存款没有流失。

信贷成本可能保持稳定,原因是不良覆盖率和贷款拨备率充分。由于资本充足,派息比率可能保持在35%。
将 2012-14 年盈利削减4.8%,13.0%和20.4%以反映较弱的手续费增长和利率市场化导致的净息差收窄。评级从“买入”降低至“收集”。目标价相应从8.10 港元降低至6.93港元,以反映盈利的下调。但是,建行仍为我们大型国有银行中的首选。建行的资本充足率高,资产质量优异,拨备充分,且股息率吸引(6.2%),能够对其股价表现提供支撑。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。