主题：中联重科：估值具备长期投资价值

　招商证券(600999,股吧)刘荣

　　（S1090511040001）

　　中联上半年业绩表现优于行业并好于市场预期，预计2012、2013年EPS分别为1.25、1.5元，2012年动态PE仅6.5。目前估值具有长期投资价值，维持“强烈推荐-A”评级。

　　在国内工程机械行业面临严峻形势的情况下，公司业绩逆市增长的主要原因在于：（1）拥有均衡的产品结构。目前，中联重科(000157,股吧)的产品有700多种型号，涵盖13大类别，86种产品系列；（2）主导产品市场占有率保持提升。公司长臂架泵车、塔机等产品获得市场青睐，市场占有率稳步提升，为保证公司中期业绩继续增长奠定了基础；（3）成本费用得到有效控制。

　　混凝土机械占有率提升、毛利率保平是业绩超预期的原因。公司自主研发、代表着全球混凝土机械前沿技术的80米碳纤维臂架泵车正式实现销售并投入使用，成功将C25混凝土泵送到19层以上高楼，创下了泵车泵送高度的世界纪录。公司上半年混凝土机械占有率提升，长臂泵车、车载泵、搅拌车占有率达到52%、40%、29%。

　　起重机实现营业收入70.43亿，下滑14%，毛利率27%，同比上升1个百分点。其中，上半年塔机行业下滑21.6%，中联仍有小幅增长，并且塔机拥有全球最全的产品型谱，最完善的销售网络和全球最大的产业集群；工程起重机行业国内销售下滑28%，出口增长144%，中联下滑低于行业。


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