主题：机构预测大势：冲高震荡概率大

民族证券：市场心态依旧纠结 下周五前或启动喝汤行情

　　近期A股市场表现很纠结，但跌破2100点后，一股呵护股市的力量正暗中涌动。其一，尽管上证综指不断创出年内新低，但继续下跌却越来越费劲；其二，创业板指数依然在年内高点附近。这种蓝筹股与题材股走势的不协调，恰恰反映出目前投资者纠结的心态：一方面，鉴于增量资金不足、预期蓝筹股业绩回落，虽然蓝筹股估值处于极低水平，但投资者对蓝筹股依然“敬而远之”；另一方面，在2000点大关前，一些资金显得很活跃，借助各种题材、概念追逐这些估值“高高在上”的中小盘股。短期而言，不管大盘是否跌破2000点，至少在下周五之前，市场将出现二次喝汤行情的起点。

　　当前，国内宏观面的利淡因素偏多。8月份中国制造业PMI为49.2%，再次低于50%的繁枯边界线，也回落到今年以来的最低值，表明前期市场普遍预期的三季度经济走稳难以实现，三季度经济增速很可能继续筑底。

　　虽然当前经济回落超出预期，稳增长力度也不及预期；但一方面在经济经历较长时间的调整后，由价格回落所刺激的经济内生增长动力会逐渐恢复；另一方面稳增长的累积效果会不断显现，这意味着今后只要需求企稳，备货较多的企业生产会很容易扩张。目前来看，需求回升的条件正逐渐具备。

　　需要指出的是，当前市场利多因素也有三方面：首先，美国、欧洲PMI普遍表现暗淡，凸显全球经济增长面临的下行风险，令放宽预期进一步升温；9月将令海外投资者更加期待，美联储可能会推出QE3，欧洲央行等也可能进一步放宽政策；其次，截至8月末，A股市场的存量资金为1.06万亿元左右，比上月再增加100亿元，连续第二月终结资金持续流失的势头；再次，A股融资放缓，8月份IPO融资为67亿元，比7月份的124亿元大幅减少，再融资则为零。随着成交量的萎缩，支付印花税、佣金及股改减持资金消耗比7月继续减少。

　　我们认为，虽然3067点以来的调整之路依然漫长，中期调整空间仍较大；但每一轮高级别的调整总是在曲折中进行，阶段性下跌后必然迎来修复性反弹。短期而言，尽管8月经济数据大概率会不理想，但股市运行有其自身的规律，上证综指连拉四根月阴线，9月拉出月阳线将是大概率事件。未来不管大盘是否跌破2000点，至少在下周五之前，大盘将出现二次喝汤行情的起点。这其中别扭的是，目前看9月反弹行情的人太多，各类投资者的仓位还太重，特别是强势股的补跌力度“太温柔”，似乎表明市场还有新低，直到恐慌盘、止损盘涌出。

　　配置方面，9月份我们看好券商、汽车板块。预计券商板块是二次喝汤行情的风向标，即券商板块走势强，则带动A股市场展开二次喝汤行情。券商板块走势弱，则A股市场整体走势弱，二次喝汤行情还需等待。就汽车股而言，下半年节能汽车补贴、汽车下乡、以旧换新、新能源汽车补贴等政策力度有所加大，从而保证汽车销售增长率不断提高。其中，校车及对大中型客车以旧换新补贴会对客车构成明显的支撑。考虑到汽车行业今后几个月销售增长率提高，特别是财务指标出现较明显好转，预计汽车板块将迎来反弹行情；且行情启动越晚，则会向10月份延伸得越晚。

　　值得警惕的是，随着首批创业板上市公司实际控制人所持的“大非”股份即将在10月底解禁，创业板也将迎来开板以来最大的解禁洪峰。目前创业板公司估值与蓝筹股估值存在巨大的落差，创业板个股补跌的压力将越来越大。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

　　申银万国：先抑后扬依然乏量 2100点阻力重重

　　发改委集中性新批项目改善政策预期，继续等待8月数据1)中报收官后自下而上的预期下调或告一段落，市场大幅下跌后业绩风险也得到一定程度释放。2)即将公布的8月份经济数据预计仍难有惊喜，不过8月份PMI公布后，市场预期已经降低，悲观情绪已得到一定程度的消化和释放，但8月数据明朗前市场观望氛围依然较浓。3)相比较经济下行，令市场更为失望的是政策屡屡不及预期，即便管理层对经济下滑的容忍度提高，但从目前宏、中、微观各项指标看，正在越来越接近政策下限，周三发改委集中性新批25个城轨项目对市场政策预期的改善有积极作用，当然鉴于目前仍然疲弱的市场信心，仍需要明确而持续的政策信号。

　　市场风险偏好水平的提升仍有待权重股真正企稳。1)本周央行公开市场再度净回笼，由于季末效应资金面可能仍维持偏紧平衡，仍有降准必要。2)近期市场风险溢酬有所回落，但市场风险偏好水平的提升仍有待于银行为首的权重股的真正企稳。。3)09年IPO重启后“大限”解禁将给市场带来潜在供给压力，不过目前短期风险尚不大。4)市场资金仍在持续流出，上周宝钢宣布回购，转融资正式开启，尽管前者尚属个案，后者对市场提振有限，但毕竟是正面信息，尤其大股东增持消息的增多，对低估中的股市是积极信号。

　　2000点附近酝酿反弹，空间有限。1)本周一反弹后，周二受大盘股影响反弹成果尽失，周三创下新低后，周四在利好消息刺激下探底企稳，短期沪深两市指数受制于10日均线，不排除上证指数再考验2000点的可能。2)量能缩至地量水平， 8月收出月线四连阴，上证指数跌破60季均线，反弹动能在积累。5)上证指数目前位置已接近下降通道下轨以及2319-2132支撑线，另外以2478点和2453点为头，以2242点为颈线位的M头理论测算下限在2006点，因此2000点整数位附近或遇支撑酝酿反弹。6)下降通道上轨在2100点附近，2132点破位后构成反压，上周一跳空缺口在2085-2089点，因此2100点附近阻力较大。目前市场依然受成交量不足的制约。

广发证券：短线形势仍不乐观 历史低位震荡持续
　　上证综指整体市盈率（TTM）已经跌到了历史最低的10.5倍，早已跌破2008年的低谷。金融服务业市盈率7倍，当银行终于跌不动的时候，券商保险开始接过银行下跌的接力棒，拉上工程机械、水泥等中游板块再往下挫。A股历史上从未出现过的10倍整体市盈率，目前已经持续了将近一个月，且有愈演愈烈之势。2011年底至今数次"触底反弹"，都未能改变各种新进资金在犹豫和迷茫中消耗殆尽的局面。市场对5月份开始的两次央行降息无动于衷，对证监会各种降低交易成本及引进养老金、QFII、员工持股计划等制度性及价格性政策无动于衷，印证了"熊市无利好"的说法。
　　从市净率来看，目前有86只个股破净，市净率在0.85以下的有35只。占比最高的为黑色金属、交通运输、银行、房地产等。黑色金属有16只股票破净，其中4只股票破净率超过40%；交通运输行业有20只股票破净，破净银行则以中小商业银行为主。
　　我们认为市场已经过度悲观了。占2012年上半年上市公司净利润超过一半的银行业估值同样不断创出历史新低。暂且不说银行业是否周期性行业，起码在2012年很多行业都很惨淡的情况下，上半年银行业实现净利润5452.29亿元，同比增长18.25%，是全部A股上市公司净利润的53.98%。目前银行业的整体TTM估值只有5.77倍，换句话说，如果不考虑资金成本，投资银行业的成本回收期为6年。即使对银行业的未来作较为悲观的预期，即未来几年银行业的利润降低，现在的投资也不可谓不划算。在未来净利润逐年递减5%的假设下，现在进行银行的投资也会在十年左右收回成本。
　　投资者开始回归市场，但短期内不能乐观。本月初开始，新增A股账户开户数已经连续3个月环比回升。虽然还是历史低位，但投资者显然或多或少意识到"市场底部"问题。转融通已于8月27日正式试行，截至8月31日，融资融券总余额为675亿，其中融资余额662亿，但目前券商具有超过1500亿的授信额度和自营规模，已有过剩可融资金。因此，转融通短期内不会给市场带来令人欣喜的资金来源，市场的悲观情绪恐还将继续。

国信证券：权重股维稳至关重要 短线等待政策明朗
　　大盘跌跌不休，沪指2000点重要关口命悬一线，管理层似乎“坐不住”了。证监会系统下达维稳令，来自北京证券业内消息，相关监管部门日前就中国股市的现状征求业内意见，希望券商能寻找到“中国股市上涨的理由”。

　　不管是日前的蓝筹股回购，还是先行实施转融资买入，都可视为维稳的组合拳之一。只是这种市场号召力并不大，沪指仍然我行我素的再创一个新低2029点。眼看着“十八大”就将召开，经济转型带来的阵痛又意味着短期内保持经济较快增长的难度增大，市场人气一直未能得到有效提振，管理层又将打出什么维稳牌。

　　投资作为拉动经济的重要引擎，再度受到重用，近日发改委一口气发28条城轨批文，规模超7千亿。二级市场给予了较为正面的回应，周四大盘逐步企稳，铁路基建领头上涨，涨幅超过3%，一改前期低迷态势，太原重工、晋西车轴、鼎汉技术等多只个股涨停。那么，是否意味着以铁路基建为代表的周期股将否极泰来呢？

　　对此，投资者还是要保持一份清醒。周四铁路基建的反弹多有超跌反弹之意，在连续大幅下跌后，遇到“暖风”出现多只涨停属正常现象，并且，从总的市场“蛋糕”来看，铁路基建的总需求仍较为疲软。此外，项目批文是拿到了，但是具体落实下去仍存不确定性，如5月份大批项目至今也未看到实质性的效果。

　　从东财数据来看，铁路基建涨幅排名概念板块第一，但主力净流入仅1830万；而3D打印排名第二，主力净流入竟达1.1亿。对于铁路基建的看法，短线存部分阶段性机会，但切勿盲目追高，其持续性暂难言乐观。传统行业的未来，竞争将趋于激烈，率先转型的“领跑者”将分得更多羹。

　　至于大盘，昨日我们已说过，“一旦指标股企稳，大盘的技术反弹就将显现”。目前银行等权重的企稳，将有利于大盘止跌回稳。而对于大盘的技术反弹，则需要管理层拿出创新性的措施方案，单纯靠投资拉动的经济尚难以有效提振市场人气。指数在2000点关口附近震荡之际，在技术面市场下跌已临近反弹的位置，管理层的“维稳”将使得市场对于未来政策消息层面有所期待。预计指数将继续震荡，等待盘面放量以及消息面明朗。

金证顾问：三大有利因素支撑 企稳概率较大
　　结合近两个交易日的K线组合看，似有一点点“早晨之星”的感觉。行情在底部出现止跌企稳，后市有望迎来企稳反弹行情主要是基于以下三大因素。

　　进入到9月份以来，行情一直不温不火，持续围绕2050点横盘整理至今，小阳小阴的运行态势已经长达一个礼拜之久。在昨天股指收出一根底部的“小阴星”之后，今日股指收出一根涨幅逾14.24点的小阳线，且站上了5天均线，量能没有明显变化，结合近两个交易日的K线组合看，似有一点点“早晨之星”的感觉。笔者认为，市场当前延续横盘企稳，于底部顺势止跌反弹的概率相对较大。

　　行情在底部出现止跌企稳，后市有望迎来企稳反弹行情主要是基于以下三大因素。

　　第一，从技术走势来看，如果把前期2319点与2132点两低点连成一条趋势线的话，很明显，股指在昨天跌穿了该趋势线之后，今日立马被收了回来。趋势线的支撑失而复得，短线市场存在不破不立的行情走势。同时，上证指数已连续4个月下跌，而这种情况在近8年来从未出现过，市场存在超跌反弹需求。不过，市场在趋势线上方持续的震荡，运行时间不宜过长，根据经验，如果横盘时间超过13个交易日的话，仍需谨防市场存在“盘久必跌”的风险。

　　第二，从今日盘中的表现来看，行情出现了普涨局面，昨日市场严重分化的局面出现了大幅度改善，有利于行情进一步延续今日的反弹行情。其中，上证指数、深证指数、中小板指数以及创业板等四大指数均已红盘报收。板块方面，除了纺织机械与青海板块以绿盘报收外，其余板块全线飘红。因受益全国多个城市共25项轨道交通建设规划已陆续获得批准，这些规划近期投资总规模将超过7000亿的利好刺激，铁路基建板块领衔上涨；受益政策扶持的环保行业以及页岩气规划进一步落实，两大题材备受各路资金持续青睐，纷纷位居涨幅榜前例。而近期受益苹果iPhone5即将上市的正面刺激，物联网、电子支付、触摸屏等高科技概念持续强者恒强。在题材概念股越加活跃的同时，银行等权重股也在今天午后出现企稳护盘行情。所以，在权重股搭台，题材概念股唱戏的相互配合下，大盘有望迎来延续性反弹行情。

　　第三，证监会日前就中国股市的现状征求业内意见，希望券商能寻找到“中国股市上涨的理由”的表态，足以说明监管层维稳市场的决心是极其坚决的，给了投资者做多的信心。同时，为迎接即将到来的“十八大的胜利召开”，后市市场的维稳情绪会愈加明显，不排除配合相对应的货币调控政策联手刺激市场。

　　行情往往在绝望中诞生升的希望。在大盘走出罕见的月K线4连阴后，不仅有以上三大因素的有利支撑，而且A股市盈率已经处于10倍以下的历史低点，市场完全处于严重的超卖状态，超跌反弹行情将一触即发。操作上，建议投资者逢低分批进行战略性布局，实行左侧交易。短线上重点关注受益政策的铁路基建、环保、高科技等个股。另外，在底部筑底的三季报大幅预增股同样具有中线投资价值，需要特别关注。（金证顾问）

倍新咨询：技术发出底背离信号 短期有望企稳反弹
　　周四银行股的走稳对的稳定起到关键性的作用，我们之前也分析过银行股的估值目前处在历史底部区域，近期的下跌是受外资抛售的中资银行股所致，如市场不出现大的系统性风险，银行股则不会出现大幅下跌的走势。技术上，60分钟MACD发出底背离信号，而今日收盘再次收在5日均线之上，市场短期企稳反弹迹象明显。但目前市场主要受投资者情绪影响，因此没有利好消息配合很难集结投资者的做多意愿，因此我们维持判断短期市场以低位震荡为主。（倍新咨询）

大摩投资：10日均线压制依旧 短期等待敏感数据出炉
　　周四股指高开后窄幅震荡，短线依然面临10日均线压制，成交量方面维持低迷状态，市场做多氛围较差。整体来看，一方面，目前股指走势较弱，短线或将继续维持反复震荡姿态。底部仍在构筑过程之中，短期市场大幅下跌或上涨的空间都比较小。另一方面，9月上旬将相继公布8月份经济数据，通常而言工业增加值与PMI具有同步性，即将公布的CPI数据之前，建议投资者多观望。稳健投资者仍应以轻仓观望为主，不宜急于入场抄底。 （大摩投资）

　华讯投资：两大信号暗示后市走势 不宜急于抄底参与

　　相关监管部门日前就中国股市的现状征求业内意见，希望券商能寻找到“中国股市上涨的理由”。另外，证监会网站9月4日披露的派出机构信息也显示，证券期货监管系统维稳工作视频会议日前已召开。近年来，证监系统专门召开的维稳会议屈指可数，最近的两次分别在2008年与2009年，彼时，正值北京奥运会与国庆60周年前夕。在前述两次会议召开之后，指数都出现了一波反弹行情。在上证综指在2000点悬崖边摇摇欲坠之际，证监系统开始了全方位的股市维稳工作，股指能否真的企稳呢，还有待观察。.

　　展望后市：周四股指高开后窄幅震荡，短线依然面临10日均线压制，成交量方面维持低迷状态，市场做多氛围较差。整体来看，一方面，目前股指走势较弱，短线或将继续维持反复震荡姿态。底部仍在构筑过程之中，短期市场大幅下跌或上涨的空间都比较小。另一方面，9月上旬将相继公布8月份经济数据，通常而言工业增加值与PMI具有同步性，即将公布的CPI数据之前，建议投资者多观望。稳健投资者仍应以轻仓观望为主，不宜急于入场抄底。