主题：西安饮食：主营同比略有改善 营业外收入拖累业绩

主营同比略有改善。上半年公司实现营业收入同比减少660万元,但是营业总成本同比减少827万元,公司的主营利润同比增加了167万元。营业总成本中,营业成本同比减少202万元,销售费用同比减少了480万元,财务费用同比减少了107万元,管理费用同比略增加28万元。受经济影响,公司高端酒楼西安福迎门大香港鲍翅酒楼有限公司上半年亏损484万元。

　　营业外收入拖累业绩。上半年公司净利润同比减少了2176万元,主要原因是上年同期公司完成全资子公司西安老孙家饭庄营业楼项目有限公司股权转让事宜,获得投资净收益2224.50万元。而今年上半年无此类收益导致净利润与上年同期相比大幅下降。也导致公司的净利率比去年下降7个百分点,只有3.12%。

　　定向增发已获国资部门同意批复。8月16日,公司拟非公开发行股票不超过5,000万股(含5,000万股),募集资金总额预计不超过40,907万元人民币(含40,907万元人民币),扣除发行费用之后的募集资金净额拟投资以下项目:西安饭庄东大街总店楼体重建项目、经营网点翻新改造项目以及后勤升级改造项目,此方案已获国资部门批复同意。

　　盈利预测和评级。不考虑定向增发,我们给公司2012年每股收益在0.09元,2013年为0.09元,2014年为0.10元,公司目前股价在5.97元左右,对应PE为66、66和60倍,公司目前估值有所偏高,我们暂给公司“中性”评级。

　　风险因素:原材料价格特别是农副产品价格持续上涨;人工成本大幅增加;水电煤气价格提高;房租上升,而企业的利润率明显下降,餐饮业已步入微利时代。同时人才流失的压力更加突出,人员短缺与人员流动频繁;内外因素驱动加剧餐饮业转型升级,将给餐饮业持续发展带来很大的挑战。


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