主题：中联重科仍然有好业绩

在我年初推介的8只股票当中,中联重科(01157)的股价表现不算好,整体是跑输大市的,甚至可以说是颇弱势的一只股票,但我始终对她有信心,因为她过去10多年的业绩都未曾令人失望过｡

　　刚公布的2012年中期业绩同样有惊喜｡中联重科今年上半年的营业额为291﹒2亿元(人民币.下同),比去年期增长20﹒6%,税后盈利56﹒22亿元,增长21﹒5%,每股盈利0﹒73元,也是增长两成左右｡

　　内地有8家大型的工程机械制造商,原来,其中一度计划来港上市,但其后因市况低迷而搁置计划的三一重工,才是内地最大的机械设备制造商,中联重科只排第二,其他还包括:柳工､山推股份､厦工股份､安徽合力､山河智能及徐工机械｡

　　*只有中联重科盈利有增长*

　　在这8家主要工程机械上市公司中,如果以营业额增长为指标,就只有中联重科和三一重工在上半年录得增长｡其中,中联重科的营业额增长逾两成,三一重工只有4﹒6%;其余柳工､山推股份､厦工股份､山河智能､安徽合力和徐工机械等6家公司的营业额都倒退,其中山河智能更大幅倒退四成,其次的厦工股份,也倒退近四成｡

　　虽然三一重工的营业额仍然是行内最高,达到317﹒6亿元,但中联重科的291﹒2亿元也已经很接近｡从盈利来看,中联重科更超越三一重工,成为最赚钱的工程机械公司,因为三一重工上半年只赚51﹒6亿元,实际上减少了一成三,而中联重科则赚56﹒2亿元｡其余6家公司的盈利同样倒退,其中山推股份的更大幅倒退近九成｡

　　如果以中联重科上半年的业绩推算,只要下半年的经营能够保持,2012年的预期市盈率只不过5倍左右｡如果你认为,重型机械行业的低潮已过,那么,现价的中联重科可算非常超值｡就算你认为低潮未过,以一家盈利表现如此稳定的公司,加上有3﹒5%的息率,也绝对值得持有｡所以,我对中联重科仍然会不离不弃(至少在未来一至两年)｡我相信,上半年中联重科的股价跑输大市,是市场过份忧虑重型机械行业的经营环境,也低估了中联重科的应变能力｡这又很难怪,因为今年上半年,内地经济的下行速度,确实比年初时预计的要快,加上中央政府加强调控房地产市场,而国外成熟市场的经济也放缓,也很难令人相信,中联重科能够独善其身｡

　　*经营管理可信赖*

　　但结果,中联重科成为内地表现最好的一家重型机械制造商,主要原因有三个:一是该公司拥有均衡的产品结构,这对于抵御市场风险有非常显著的效果;二是主导产品的市场占有率持续上升;三是成本控制得宜｡

　　在经营环境转差的情况下,最考验的就是公司管理层的管治能力,从过去10多年的业绩表现来看,我认为,中联重科是完全及格,甚至可以说是超班的｡只要经营环境有改善(预期下半年,在减息的刺激下,机械设备行业的经营环境会有改善),中联重科的股价实在不应该如此低迷｡


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