主题：峨眉山高开低走 瑞银看好最新定增预案


2012-09-12 13:48 来源：证券时报
峨眉山A12日涨停开盘后迅速走低，截至13:45，上涨3.79%，报21.9元。
公司昨日晚间公布的非公开发行预案显示，将投资文化演艺、改建酒店、投资峨眉雪芽茶叶项目拟募集资金不超过6亿元（峨眉山旅游文化中心项目2亿元，峨眉雪芽茶叶生产综合投资项目1.9亿元，峨眉山国际大酒店改建0.9亿元，补充流动资金1.2亿元）。拟发行股票不超过3010万股，拟发行价格不低于19.96元/股。
瑞银证券认为：短期来看，短期有望进一步降低资产负债率，节约财务费用，提高后续债务融资能力。对EPS和ROE短期有一定摊薄，但是拟发行股本的上限仅为目前总股本的12.8%，预计对EPS摊薄的影响约10%。
中长期看，旅游文化中心项目依托峨眉山优质资源，有望提高游客人均消费，向度假休闲业态转型；公司预计正常年份该项目净利润4200万元，净利润率约28%，高于公司目前16%净利率水平。此外，投资峨眉雪芽茶叶，拓展产业链；改建酒店，提升盈利能力。综合考虑，对此次定增持偏正面态度。
估值：维持“买入”评级和目标价26.7元
考 虑 13 年提价的影响， 维持2012/13/14 年不摊薄每股收益预测分别为0.77/1.00/1.28元。考虑增发股本摊薄后13/14年EPS预测分别为0.9/1.16元。维持目标价26.7元，维持“买入”评级。

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