主题：电力行业六月增速骤降

统计局及中电联相继公布上半年全国电力数据，其中6月单月发、用电量增速大幅下降至8.3%和8.4%，远低于5月11.8%和11.1％的水平，引起业界极大关注。我们认为，需求回落与供给不足共同导致6月电力增速骤降。

　　
　　 气温偏低、降水偏多及轻工业增速下降是拉低需求主因，煤炭供给不足和发电持续亏损引起的缺煤停机和发电积极性不高则是导致供给能力下降的主因。据国家电网预测，今夏我国的电力缺口约18, OOOMV，以往增速较高的上海、山西及广东等省市6月数据均远低于全国平均水平，而这些省市又恰恰是缺电现象比较严重的地区，从需求角度反证了供电紧张制约了用电需求。广东、北京甚至出现了负增长。

　　
　　 平稳回落有望成为下半年用电需求增速变动的主基调。由于07年电力增速呈前高后低走势，因此下半年基数的降低将使用电量增速回落幅度有所放缓;但电煤供应仍是影响需求的重要变量。我们将08－10年全国用电增速预测下调至11.5%,10.2和9.2%(原为12.8％，11.6%,和10.2%)。



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