主题：许继电气：湘财证券调研纪要

事件：
　　近日我们调研了许继电气，就公司的经营战略和行业情况，与公司高管进行了较为深入的沟通，现在主要的情况整理如下：
　　投资要点：
　　受直流特高压建设，直流输电系统收入大增。
　　配网业务增长迅速，多年深耕，终有回报
　　资产注入和同业竞争问题，短期可能不会有大的变化
　　估值和投资建议
　　我们预测 2012-2014 年每股收益分别为 0.68 元、0.98元和 1.4 元，对应市盈率 25倍、18 倍和 12 倍，考虑到公司业务符合电网建设的大方向，将充分受益配网自动化和直流特高压建设带来的利好，我们给予“增持”评级，目标价21元。
　　重点关注事项
　　风险提示（负面）：市场竞争加剧，公司毛利率进一步下滑的风险；配网和智能电网建设低于预期；直流特高压建设低于预期.


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