主题：西安饮食增发频频降价 钱景依然堪忧

由于市场持续低迷，迫于融资需求，多家准备定向增发的上市公司再三调低发行价。西安饮食(000721)甚至四次调低增发价，凸显资金饥渴。

业内人士表示，上市公司调低定增底价，可能仍对后市持看空心态，如果市场仍然不见好转，市场倒挂继续加剧，那么上市公司只有两条路走，一是放弃融资；二是继续调低增发价。

市场低迷

9月17日晚间，西安饮食推出《非公开发行A股股票预案(修订案)》，西安饮食将发行价格不低于6．32元／股下调至不低于5．65元／股，募集资金总额不变。

这已经是西安饮食第四次调整发行价。

2011年3月，西安饮食推出了定增方案，当时非公开发行股票的最低发行价格定于10．70元／股，发行股票数量不超过4200万股，募集资金总额预计不超过4．32亿元。

然而，西安饮食在股价在2011年4月25日触及最高点13．4元之后便一路下挫。西安饮食并未采取“拖延战术”，而是随着股票行情一次次的下调发行价格。市场人士接受本报记者采访时戏称，“不是不想坚持原发行价，而是等不起行情。”

因市场调整促使上市公司修正定增方案本是一个正常现象。

根据统计数据，今年有296家上市公司抛出再融资方案，但最终实施的不过10家，143家公司股价已低于拟增发价，另外还有23家公司的增发方案“胎死腹中”。仅在9月，A股上市公司中有12家公司修改了定向增发预案，其中多数是调整增发底价和延长增发有效期限。

非常之选

“西安饮食需资金扩张，下调发行价是希望吸引投资者进入。”餐饮业分析师、凌雁管理咨询首席咨询师林岳表示。

西安饮食在其2012年半年报中表示，“公司自上市后尚未进行过再融资，公司资金状况一直十分紧张，财务负担沉重。要实现跨越式发展目标，资金紧张仍然成为制约公司发展的主要因素之一。”

“降价增发能够为企业筹得部分资金，以解燃眉之急。”中投顾问高级研究员薛胜文告诉本报记者，“目前经济形势不太乐观，股市萎靡不振，下跌周期还未结束，加上银行对信贷政策的把控，上市企业试图通过信贷领域大规模融资的想法不太现实，企业降价增发成为了非常时期的非常之选。”

龙溪股份(600592)的增发方案也多次“缩水”。今年5月24日，龙溪股份就披露过非公开发行预案，以7．69元／股为发行底价，发行不超过1．19亿股，募集资金总额不超过9．26亿元。募投资金投向高端关节轴承技术改造项目等4个项目。紧接着，7月4日就发布公告宣布“缩水”其募资规模近三成。9月15日晚，龙溪股份又再次修改了非公开发行股票方案，将增发底价下调至6．72元／股，募资总额不变。

如何保证增发方案的顺利实施以及其募投项目的进展如何？本报记者就相关问题致电龙溪股份，但并未获得答复。

“在股市萧条、经济萎靡的情况下，上市公司降价增发融资很常见，业界人士不必太过‘敏感’。”薛胜文表示，增发融资不会对企业财报造成较大负面影响，是上市公司比较青睐的融资手段。

钱景堪忧

北京某券商人士则向本报记者表达了一些担忧：从降价增发方面来讲，也可能为对其募投项目的信心不足所致。

西安饮食四次下调增发价表明，第一，公司股价仍高估。值得注意的是，西安饮食的四个定增方案，公司的控股股东西安旅游(000610)集团似乎并没有参与定增的意向。如果目前股价已经低估，大股东怎么会坐视利益摊受损？第二，原始股东利益被摊。从增发不超4200万股到不超5000万股。考虑到本次募投项目——西安饭庄东大街总店楼体重建项目，建设期为20至24个月，短期看，公司面临收益延后、股本扩大、每股收益降低的风险。

与此同时，通过调低价格的方式，让增发方案得以顺利通过的情况，如今却面临尴尬。

由于股市低迷，渝三峡A(000565)增发价曾由每股13．81元下调到6．17元，由于增发价格低，今年3月被股东大会否决，两个月后将价格调整为7．68元并获得通过。然而，随后股价一路下滑，9月20日报收于6．95元。

因此，不少投资者认为，对于通过增发股票融资的上市公司来说，增发价是一道“安全线”，因为一旦跌破上市公司就无法顺利增发，向下调整无疑会对股价造成负面预期。

此次5．65元／股的最低发行价能否再次成为历史，还要看西安饮食能否成功托底。

“要是股价继续跌，还会调低，没完没了。”某知名股吧的网友留言称。


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