主题：兴业证券：半导体景气仍低迷 面板产业将享税收优惠


随着苹果与三星关系紧绷，苹果开始全面降低对三星的依赖，三星的竞争对手会因此受益。iPhone5的DRAM供应商是Hynix和尔必达、NAND供应商是Hynix和东芝，都没有三星，而之前的iphone有约30%比重由三星供应。iPhone5电池由索尼提供，东莞新能源及三洋电机也可能接到订单，而三星没有订单。
　　iphone5的面板由LGD、JDI和夏普提供，三星没有订单。此外，8月份苹果9.7寸ipad面板出货量526.1万片，三星的出货量仅68.3万片，占比仅13%（今年5月占比41.3%）。另外，处理器代工也可能被台积电抢单。 iphone5射频模组供应商Skyworks小幅调高3季度财测（营收季增8%，利润季增16%），但大幅低于市场预期，20日股价大跌18.5%。其他零组件供应商，如Avago、高通、博通、Cirrus等，股价也不同程度下跌。我们分析认为，主要因为市场预期太高，而Skyworks的财测让市场大失所望。另外，根据苹果官网信息，现在预购iPhone5要等3-4周才能出货，等待时间高于原本的2-3周，部分投资者可能担心iphone5供应短缺而选择卖出。 半导体市场，8月北美半导体设备BB值降至0.84，订单额11.2亿美元，环比大跌9.2%，出货额13.4亿美元，环比下滑7.4%。我们估计，9月、10月可能出现今年BB值的低点，之后几个月可能小幅反弹，半导体产业景气仍低迷。 LED市场，台湾“行政院”有望进一步放宽陆资参股台湾LED产业上限。晶电今年股东会通过25亿新台币募资，市场关注大陆企业入股晶电。 面板市场，国家财政部9月21日公布，为进一步扶持新型显示器件产业发展，对相关企业实施税收优惠政策。自2012年1月1日至2015年12月31日，新型显示器件面板生产企业进口国内不能生产的原材料和消耗品，免征进口关税。对符合发展规划的彩色滤光片、偏光片等生产企业，经财政部会同有关部委共同确定后，可享受进口关税的优惠政策。我们认为，京东方A、深天马、TCL华星光电、莱宝高科将因此受益，获利能力有望提升。 投资而言，我们认为国内液晶显示产业链存在投资机会，推荐京东方A、三安光电、莱宝高科、远望谷、水晶光电、锦富新材。

　　【重点公司】 京东方A(000725) 全球面板产业供需持续改善，有望持续到2013年3季度；公司3季度获利超出市场预期。

　　三安光电(600703) 行业供需持续改善；公司是国内LED芯片龙头，产品品质改善，客户拓展顺利，开工率逐季提升。

　　莱宝高科（002106） 公司在TOL方面的投资当前属国内最大，凭借在镀膜方面的优势，有望以良率和成本胜出。

　　远望谷（002161） 射频识别领域领军企业，铁路业务平稳增长，非铁业务多点开花，国际市场业务取得突破性进展。

　　水晶光电(002273) 蓝玻璃红外截止滤光片三季度开始放量，Google Glass是其未来增长点。 锦富新材(300128）公司进入iPad mini、iPhone5供应体系，导光板业务进展顺利，散热膜、OCA胶是其未来增长点。

　　【行业动态】 1）iphone5开放预购24小时卖出200万支，是iPhone 4S两倍；iFixit 21日发布iPhone 5拆解报告，三星供货比例大幅降低。 2）8月北美半导体设备订单出货比值降至0.84，创2011年11月(0.83)以来新低，为连续第5个月呈现下滑。 3）国家财政部9月21日公布，为进一步扶持新型显示器件产业发展，对相关企业实施税收优惠政策。 4）9月下半月电视面板涨价1-2美元，约1%；显示器、平板电脑面板报价持平，笔记本面板报价下跌2%。 5）台湾“行政院”有望进一步放宽陆资来台参股LED产业上限，市场传出已经有陆企与晶电、隆达、璨圆接洽。 6）旺季不旺导致NAND Flash市场交易清淡，但在智能手机、平板电脑新品备货拉动下，9月上旬NAND Flash均价持平。


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