主题：国泰君安：同仁堂科技收集评级 看16.20港元


2012年09月28日15:13腾讯财经[微博]国泰君安国际

医药行业：国家药监局将会加强非处方药广告监管

事件描述：根据近期媒体报道，主管药品广告审查的国家食品药品监督管理局（国家药监局）正在酝酿修订《药品广告审查办法》，修订方向是禁止非处方药在大众媒体上发布广告，只能在指定的专业媒体上发表广告。
观点评论：医药领域的违法广告非常普遍，国家药监局2012 年第一期违法药品医疗器械保健食品广告汇总数据显示，各地药监部门通报查处的违法药品广告有33,648 次，违法医疗器械广告3,239 次，违法保健品广告6,551 次，主要违法情节包括处方药冒充非处方药在大众媒体发布广告及非处方药夸大宣传及虚假宣传。我们认为监管机构有动力和能力加强对此类广告的监管。目前我国非处方药市场规模约为人民币1,500亿元，占全国医药市场总份额不足15%。我们认为如果加强对非处方药广告的监管，可能会对药店等零售终端及OTC 药品占比较高且依赖大量广告进行营销的公司有一定负面影响。
投资建议：我们覆盖的公司中，国药控股(01099 HK)和上海医药(02607 HK)都经营零售药店，但利润占比较低。我们的行业首先同仁堂科技(01666 HK)的OTC 产品占比较大，但广告投入较少（每年约5,000 万）。加强对此类广告的监管，对这些公司的直接负面影响非常有限。此外，药品广告减少，可能更有利于传统着名品牌的销售，长期有利于同仁堂科技（01666 HK），目标价16.20 港元，评级为收集。


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