主题：周小川：外汇储备不会无休止增长

中国人民银行行长周小川日前在媒体上撰文指出，中国外汇储备不会无休止地增长，经常项目顺差占GDP比重已过顶峰，今后将不断降低到合理水平。之后外汇占款增速与经济增速将很好匹配，逐步消化过去央行资产负债表规模的扩张，从而消除因外汇占款而可能导致的长期通胀压力。

　　周小川表示，中国外汇储备从2002年开始快速增长，目前已超过3万亿美元 ，这个过程中人民银行的资产负债表随之快速扩张，资产方是不断积累的外汇储备，负债方则是外汇占款的投放。

　　周小川介绍，央行采用的对冲手段包括提高存款准备金率、发放中央银行票据，开展各种公开市场业务操作，收回过多的流动性。从印钞数量角度来看，每年按照经济增长对货币供应的需求，基本上按照预先设计的、相对稳定的速度投放基础货币，最终做到基本上没有多印、多投钞，避免出现大幅度的通货膨胀。

　　周小川表示，对于外汇储备积累投放的基础货币，中央银行在总体上予以充分对冲，经济中的物价上涨更多的是由其他因素导致。此外，对冲过程本身也受到其他各种因素的影响，比如在时机、数量上受到一些干扰，从而暂时没有实现100%的对冲。总体而言，外汇占款大都予以对冲，转换成其他形式回到中央银行资产负债表的负债方，但中央银行资产负债表的规模确实已扩大。

　　周小川指出，在中央银行参与救助导致资产负债表扩张的过程中，有两个方面值得注意，一是需要考虑在负债方进行适当的调整，收回由于救助而投放的过多流动性，防止通货膨胀；二是要着眼于动态长期的调整，既要克服危机，推动经济复苏，又要考虑消除长期通货膨胀压力。在刚开始复苏时，通货膨胀可能难以避免，甚至在短期内会一度很高，但之后将减下来，以至于在未来中长期内，实现基础货币投放与经济增长相互匹配，保持总量上的均衡。


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