主题：上汽集团：十月受益于日系份额下降将更显著


2012-10-12 类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：王德安 余兵
[摘要]
9月上汽集团销量增幅超出行业6.4个百分点9月汽车业销量同比-1.8%，1-9月汽车业累计销量同比3.4%；9月乘用车销量同比-0.3%，1-9月乘用车累计销量同比增6.9%。影响9月汽车产销增长的原因有三点：1）受钓鱼岛局势的影响，日系车产销出现大幅下降，这也是本月汽车产销表现欠佳的最主要原因；2）上年9月汽车产销整体水平较高；3）本月商用车表现低迷。

9月上汽集团销量增幅比汽车行业销量增幅高出6.4个百分点，比乘用车行业销量增幅高出4.9个百分点。1-9月上汽集团销量增幅比汽车行业高出7.5个百分点，比乘用车行业高出4个百分点，上汽集团作为国内汽车业龙头继续保持着超越行业的销量表现。

9月非日系乘用车品牌销量增幅较高，非日系SUV增幅尤其显著9月日系乘用车销量同比下降40.8%，而德系、美系、韩系和法系乘用车销量依次同比增长13.8%、15.1%、9.4%和9.2%。

9月日系轿车销量同比下降8.5%，而德系、美系、韩系和法系轿车依次同比增长2.8%、1.9%、0.3%和0.4%。

我们预计日系SUV下降幅度很大：日系乘用车降幅较轿车降幅高出32个百分点。

从9月各系乘用车和轿车销量同比情况看，受益的非日系的乘用车销量同比明显高于轿车销量同比，由此可以预期德系、美系、韩系、法系的非轿车类产品销量增幅较高，预计其中SUV产品销量增幅更显著。

去年同期上海大众销量基数较高；预计途观终端销量增幅高9月上海大众销量增幅2.5%，其中SUV途观销量增幅略高，我们估计途观单月产能受限导致批发数比我们预期的低，预计9月途观终端销量较高。

上海大众去年9月基数较高，新帕萨特、途观、朗逸、polo等均有较高销量，这也是今年9月上海大众总体销量增幅较低的原因之一。

我们从部分经销商处了解到，9月11日起日系份额下降，受益最大的是德系品牌，估计公司在流通环节库存显著减少，因此估计公司10月批发数可能有更大增长。


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