主题：交银国际：维持中国神华中性 目标价31.2港元

事件：

　　中国神华发布9月份主要生产经营数据。

　　2012年9月份，中国神华商品煤产量24.3百万吨，同比增长7.0%，煤炭销售量36.7百万吨，同比增长12.6%，总售电量达144.3亿千瓦时，同比下降5.4%。2012年1-9月，中国神华商品煤产量累计达230.9百万吨，同比增长10.0%，煤炭销售量达329.9百万吨，同比增15.1%，总售电量达1448.0亿千瓦时，同比增9.9%。

　　点评：

　　1)2012年1-9月，公司商品煤产量累计数同比增长10.0%，环比2011年4-12月累计数增幅为9.2%；2012年1-9月，公司煤炭销售量累计数同比增幅达15.1%，环比2011年4-12月，公司煤炭销售量增幅为12.2%。2012年1-9月，公司总售电量累计数同比增长9.9%，环比增速为10.5%。

　　2)1-9月份，公司商品煤产量累计值同比增长10.0%，对于2012年剩下来的三个月而言，对经济运行态势尚难给予乐观预期，我们预计公司2012年全年商品煤产量的增幅将有望略超10%，但考虑到2012年成本上升、市场煤价跌幅较大、三项费用上升等因素，公司全年的增长将处于个位数水平。

　　3)我们继续维持对中国神华“中性”的投资评级。继续维持HK$31.20的目标价，对应于10.0倍13PE，潜在升幅-0.2%。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。