主题：铁龙物流：业务转型奠定未来增长基础

我们近期赴铁龙物流(600125.CH/人民币6.39,买入)进行了调研。在经历了前几年的快速增长后,今年在宏观经济总体不景气的情况下,公司各项业务面临结构调整和转型,使今年业绩增长低于预期,出现低谷。我们认为,随着宏观经济环境逐渐好转,公司今年的业务转型给未来增长奠定基础。公司2011年每股收益为0.386元人民币,今年上半年为0.184元,同比下降了14.5%,主要是由于去年同期业绩基数较高。由于去年业绩呈现前高后低的趋势,我们预计公司3季度利润将与去年同期持平或略好(2011年3季度净利润为1.1亿元,每股收益0.084元),1-9月累计业绩降幅将较上半年收窄。我们之前预计2012-14年每股收益分别为0.36、0.40和0.46元,对2012年的业绩估计较为保守,公司目前股价相当于17.8倍2012年市盈率和2倍2012年市净率。

我们暂时维持对公司的盈利预测,并维持买入评级和7.17元人民币的目标价。


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