主题：中国神华:9月煤炭销量增长良好

中国神华(601088.CH/人民币22.77,买入;1088.HK/港币31.25,持有)发布月度经营数据,2012年9月商品煤产量同比增长7%至2,430万吨。煤炭销量同比增长13%至3,670万吨,其中外购煤(包括进口)量同比增长25%。虽然9月的销量增长明显慢于8月29%的同比增幅,但是我们认为8月的快速增长主要得益于煤价企稳后需求释放。其实,2012年的大部分月份,煤炭销量的同比增幅将在10%左右。

　　今年1-9月,公司的煤炭产量和煤炭销量分别同比增长10%和15%至2.309亿吨和3.299亿吨,分别占我们全年预测的77.0%和78.5%。我们相信公司完全有能力达成我们的全年预期。

　　发电业务方面,9月发电量和售电量均同比下滑5%。单从数据来看很难判断公司的经营表现,因为我们只知道根据中国电力监管委员会公布的数据,今年9月全国发电量同比增长2.2%。目前火电厂的发电量增长数据尚未披露。

　　但是,9月神华的发电量无疑受到了旗下部分发电机组检修的影响。

　　今年前9个月累计发电量和售电量均同比增长10%。发电量增长强劲主要是由于去年末和今年初从第三方收购的电力资产带来的贡献。今年前9个月的累计发电量已达到我们全年预测的72.8%。

　　我们对中国神华维持原有评级和盈利预测不变。(中银国际证券)


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