主题：房地产业：9月单月销售额超市场预期 新开工未延续恢复

行业跟踪报告证券研究报告房地产行业增持维持房地产行业2012年10月19日资料来源:海通证券（600837）研究所相关研究房地产行业1-9月数据点评:市场表现9月单月销售额超市场预期，新开工未延续恢复l“金九”犹在，销售超市场预期。9月房地产累计销售额4.04万亿，较去年同期增长2.7% 。单月销售0.63万亿，环比增长19.42%，同比增长4.89%。市场此前普遍预期9月成色不足，但从真实情况看9月销售仍保持双增。考虑到去年4季度行业销售处于低基数期，按照目前形势看全年销售额有望保持正增长。

　　新开工、投资累增速出现波动，预判不会再创新低。维持此前判断，认为新开工和投资4季度将U型见底。后期可能还有波动，但整体呈现恢复趋势，不会再创新低，主要原因在于:1）4季度进入低基数期，2）调控的不确定性造成新开工数据后期各月出现波动。3）开发商资金面明显转好，当前已经开始适度补库存。企业新开工意愿较前期有所增强。

　　房地产行业高级分析师涂力磊SAC执业证书编号:S0850510120001 电话: 021-23219747 Email: tll5535@htsec.com 联系人贾亚童电话: 021-23219421 Email: jiayt@htsec.com l住宅开发投资增速保持回落，新开工累计同比减少6.8%。1-9月全国房地产累计开发投资为5.1万亿元，同比增长15.4%；其中商品住宅投资3.5万亿元，同比增长11%，占房地产开发投资的比重为69%。1-9月，全国房地产开发企业房屋新开工面积13.5亿平方米，同比减少8.6%。1-9月房屋竣工面积5.06亿平方米，同比增长16%。从单月的情况来看，全国新开工同比减少24%，环比减少37%。

　　销售面积累计同比减少4%。1-9月，全国商品房销售面积6.84亿平方米；1-9月商品房累计销售额达到4.04万亿元，较去年同期增长2.7%。单月情况来看，9月销售面积和销售额分别环比增长25%和增长19%，分别同比减少4%和增加5%。

　　l行业当月资金来源有所上升。1-9月全国房地产资金来源达6.82万亿元，较同期增长10%。国内贷款占房地产资金来源的16%，利用外资占比不到1%，自筹资金占42%，其他资金占42%。

　　估值和投资。我们9月观点认为看好市场反弹，并认为反弹行情有望持续（详见《“三高”降温，步入反弹--暨后期择股研究》），市场当前走势与我们此前判断一致。我们任看好10月后期地产股表现，主要逻辑在于:1）3季报风险逐步释放。地产公司业绩释放符合预期或略超预期有望刺激板块超额收益；2）4季度属于行业传统年末清仓期，房价难有明显上涨；3）2012年销售平稳恢复使得地产股依旧具备估值切换能力。

　　个股推荐。截至2012年10月19日，A股市场动态PE在15.02倍，房地产板块动态PE在13.04倍。从以上择股逻辑出发，个股看好板块龙头（保利地产（600048）、招商地产（000024）、万科、首开股份（600376））、低PB（天房发展（600322））、股权激励（中南建设（000961）、荣盛发展（002146）、阳光城（000671））、股东增持和质押概念股（华业地产（600240））。

　　风险提示。一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。



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