主题：峨眉山A：Q3客流量增速可能放缓 13年业绩快速增长仍然可期

Q3客流量增速放缓，略低于预期
前 三 季 度 公 司 实 现 收 入 7.5 亿 元 （ +6.35%yoy ） ， 净 利 润 1.3 亿 元
（+10.87%yoy），EPS约0.54元，略低于预期。我们预计，受经济复苏迟
滞、降雨频繁、去年同期高基数（11Q3游客量+45%yoy）的影响，12Q3游客
量增速显著下滑，我们估算12Q3游客量为低个位数增长。
销售费用率如期持续改善
Q3公司的销售费用率7%（vs.2011Q3 12%），销售费用率延续了从2011年开
始的下降的趋势。目前公司的销售费用率仍高于同业平均水平，我们认为随
着公司网络营销的扩大，销售费用率有望持续改善。
13年业绩快速增长可期
我们预计13年公司业绩有望快速增长，源于：1）省发改委审批通过，峨眉
山门票从2013年3月16日调整为旺季185元和淡季110元，提价幅度约23%；
2）乐雅高速公路计划今年年底建成，成绵乐城际

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