主题：峨眉山A：成本、所得税上浮致三季度净利同比小幅下滑

投资要点：
三季度净利同比小幅下滑。公司 2012 年三季度实现营业收入 31975.12 万、净
利润 7616.62 万，同比涨幅分别为 2.94%，-5.2%，三季度实现每股收益 0.32 元，
同比下滑 5.18%。前三季度合计实现营业收入、净利润分别为 74813.40 万、12760.94
万，同比涨幅为 6.35%，10.87%。从第三季度单季度来看，各项成本癿上升以及因
去年三季度所得税退缴所致癿净利高对比基数而造成净利润同比小幅下滑，但总体来
看前三季度公司营收及净利仍呈现正增长，但增速略低于预期，预计全年主业增速在
15%-18%之间。
期间费用控制较好。三季度公司期间费用占比由去年同期癿 21.68%下降至
15.78%。其中销售费用下滑较为明显，下滑幅度达 5.58%，我们认为销售费用癿较
好控制主要是受益于传统旅游营销手段向在线营销宣传过渡过程中降低了宣传费用
所致。

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