主题：深圳机场:T3航站楼将启用 业绩低点将至

　2012年第三季度收入同比增长8.6%，净利润同比降低5.8%。公司第三季度营业收入同比增长8.6%，营业成本同比增长10.7%，归属于母公司所有者净利润1.7亿元，同比下降5.8%。前三季度营业收入为16.2亿元，较上年同期增7.5%，毛利率为49.3%，同比降低1.5个百分点，净利润为4.5亿元，同比减少15.3%，每股收益为0.26元，其中三季度单季EPS为0.098元，基本符合预期。

　　三季度旅客运输量同比仅增长2.5%，起降架次同比增长7.4%。2012年三季度单季度旅客运输量同比增长2.5%，低于上半年4.7%的同比增速；起降架次同比增长7.4%，高于上半年6.3%的同比增速；货邮运输量同比提升7.3%，高于上半年0.4%的增速，主要是电子产品出口增加带动航空货运。

　　1-9月，旅客运输量同比提升3.g%，起降架次同比提升6.7%，低于全民航平均增速。

　　2012年公司将启用T3航站楼，折旧大增将打压公司业绩。为配合T3航站楼转场，公司上半年计提AB楼资产减值准备8500万元，其中固定资产减值准备7800万元。T3航站楼的投资规模接近80亿元，2013年上半年将启用T3航站楼，预计折喝同比增加70%左右，将打压公司明年业绩。T3航站楼将增加商业面积3万平方米，明年的商业招投标已经完成，非航业务是未来公司业绩增长的主要驱动力。

　　风险因素:实体经济增幅持续下滑最终拖累航空需求，流行疾病等突发事情影响客流增长。

　　盈利预测、估值及投资评级:2013年T3航站楼启用将打压公司业绩。调整2012/13/14年EPS预测分别为0.37/0.30/0.33元（原预测为0.4/0.29/0.39元），当前股价为3.81元，对应PE为10.3/12.5/11.4倍。采用DCF估值法，我们认为公司合理股价区间在3.6-4.0元；采用PE相对估值方法，合理股价区间在3.8-4.2元。综合两种估值方法，给予公司目标价4.0元，维持“持有”评级。

　　机构来源：中信证券


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