主题：万科A：强锁定保障高业绩增速

前三季度实现 EPS0.46 元，净利润 50.8 亿，增 41.7%。受部分推盘延迟影响，四季
度供应非常充裕，全年销售增长为大概率时间，公司业绩锁定性更强。
投资要点：
12 年前三季度，公司实现 EPS0.46 元，净利润 50.8 亿，增 41.7%，
营收 461.3 亿，增 57.4%，期末每股净资产 5.12 元。
结算进度符合预期，受降价项目和合作项目结算占比增加影响，净
利润率略有下降。前三季度完成结算面积 393.4 万方，452.3 亿，同
比增 66.1%、60.9%，结算进度符合我们预期。由于降价项目逐步开
始结算，合作项目结算占比提升，3Q 净利润率 11%，较中报降 1.2pc。
预收账款创新高，业绩锁定性更强。期末预收账款 1448.4 亿，已售
未结项目 1540万方、1631亿，锁定12年全部业绩和 13 年业绩的75%。
部分推盘延迟到四季度，充足供应下全年销售

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