主题：冠农股份2012年三季报点评:主业持续减亏,钾肥仍待回暖


2012年10月23日09:30瑞银证券
公司2012年三季度实现EPS0.13元公司三季度实现净利润4628万元,同比下滑13.8%。公司三季度仅实现投资收益6685万元,同比下滑12.2%,是公司业绩下滑的主要原因。
公司主营业务亏损继续减小公司自年初以来一直实行主业瘦身计划,受其影响,公司主业销售收入逐季下滑,三季度公司销售收入环比下滑21.8%。但是,公司的盈利能力明显改善,三季度公司主业毛利率同比和环比分别上升5.3和6.9个百分点,不考虑投资收益的营业利润亏损2166万元,是2010年以来同比最好水平。未来公司主业亏损程度有望继续下降。
钾肥价格预计短期难有表现罗钾的投资收益是公司最主要的利润来源。由于国内钾肥需求不旺,库存高企,9月下旬硫酸钾价格出现了约400元/吨的下滑。目前,由于春季备肥已经结束,钾肥的下游复合肥进入淡季,行业开工率下滑,而钾肥的港口库存依旧较高,我们预计短期钾肥价格难有反弹。
估值:维持“中性”评级我们维持公司的盈利预测和目标价,维持“中性”评级。目标价为给予公司钾肥业务(罗钾投资收益)2012年对应的EPS21倍PE估值而得。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。