主题：中国卫星:利润总额大幅增长所得税影响净利润增速


银河证券2012-11-01 13:25
1.事件1-9月公司收入27.01亿元,同比增长22.8%,利润总额2.27亿元,同比增长27.5%,归属净利润1.73亿元,同比增长15.9%,每股收益0.19元。
其中7-9月,公司收入9.25亿元,同比增长30%,利润总额7896万元,同比增长62%,归属净利润5975万元,同比增长17%,单季度每股收益0.07元。
2.我们的分析与判断
(一)收入持续增长毛利率提升
公司第3季度收入和利润总额增长加快,主要原因在于公司收入规模持续增长,同时毛利率也有显着上升。今年以来公司卫星研制业务一直呈现快速增长,我们预计全年增速为20%左右,是公司的重要利润增长点;卫星应用领域,重点子公司继续较好的增长势头,前期产生亏损的子公司目前生产经营也逐步进入正常阶段,对公司利润增长起到重要支持作用。
公司净利润增速不高的原因在于公司去年3季度收到所得税退回款项金额较大,提高了去年的净利润水平,因此影响了今年3季度的净利润同比增速。按往年惯例,所得税退回一般在4季度收到,我们预计如果今年4季度收到该款项,将增加公司每股收益约0.03元,增厚业绩10%左右。
(二)内部资产整合见成效
公司将天绘公司100%股权转让给航天恒星,航天天绘主要从事卫星遥感应用、地理空间信息、数字城市、水利信息化等业务,参与了多项国家重点项目,2011年天绘公司亏损1743万元,2012年以来,随着经营管理水平的改善,上半年初步实现盈利。我们认为,此次划转有利于公司卫星遥感业务的协调发展,同时持续提高天绘公司的盈利能力。
航天投资和航天基金增资航天恒星的事项已经于9月完成,航天投资和航天基金持有航天恒星23.3%的股权,自9月起按其比例享有航天恒星的权益,此举有利于航天恒星的保持有利的竞争地位和增长持续。
3.投资建议我们预计公司2012年-2013年EPS分别为0.32元、0.40元,对应市盈率为33.6倍和26.9倍,维持“推荐“评级。

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