主题：航天信息2012年三季报点评:业绩保持平稳,非税控占比提升


2012-11-02 16:49 来源：证券时报网 字号：1214
证券时报网（www.stcn.com）11月02日讯 国泰君安证券股份有限公司分析师（魏兴耘，袁煜明）10月29日发布航天信息（600271）的研究报告。
投资要点:
公司1-9月实现主营业务收入105.57亿元,同比增长28%;营业利润11.21亿元,同比下降2%;净利润7.46亿元,同比持平,对应EPS0.81元。其中3季度主营收入38.63亿元,同比增长34%,净利润2.14亿元,同比增长3%。
非税控业务比重提高降低整体毛利率。公司营收的增长主要来自网络、软件与系统集成业务和渠道销售业务。受宏观经济影响,税控业务利润出现波动。由于非税控业务比重的提高,公司整体毛利率下降4个点至18%。销售与管理费用分别增长9%和11%,合计占营收比重下降1个点至6%。由于收到退税的增加,公司营业外收入激增495%至1.12亿元,使得净利润增速高于营业利润。
业务结构的变化也使得公司现金收付发生变化。三季度末应收账款与存货相比年初分别增长179%与100%,分别达11.65亿和13.83亿元。前三季度经营活动现金流净额为-2.26亿元,而去年同期为1.98亿元。
营改增范围正扩大。自8月起,营改增试点范围从上海扩大到10省市,明年将继续扩大试点地区。10月李克强副总理表示要有序扩大试点范围,适时将邮电通信、铁路运输、建筑安装等行业纳入改革试点,并逐步扩大到全国。公司将受益于营改增的持续推进过程。但未来税控产品的波动是业绩主要的不确定性。
分析师预计2012-2014年销售收入分别为134.63亿、156.03亿元、178.59亿元;净利润分别为11.04亿元、13.15亿元、15.50亿元;对应EPS分别为1.20元、1.42元、1.68元。

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