主题：中新药业:产品线丰富,主营业务稳健增长


华宝证券2012-11-01 17:55
事项:公司30日晚间公布2012年3季报:1-9月营收38.55亿元,同比增20.54%。归属上市公司净利润3.71亿元,同比增49.97%。净经营活动现金流9136万元,同比增0.54%。EPS为0.50元,扣非后EPS为0.39元。扣非后加权平均ROE为14.01%。
第3季度单季度营收12.75亿元,同比增14.81%,环比减5.32%。归属上市公司净利润0.50亿元,同比减5.83%,环比减70.82%。
主要观点:主业平稳增长+投资收益大幅增加,致3季报业绩同比增49.97%。1-9月综合毛利率37.14%,同比略微上升。三项费用率合计30.39%,比上年同期略微上升。当期非经常性损益8428万元。1)投资收益2.20亿元,同比增230%,主要是包括转让中央药业确认一次性收益,和对联营企业的投资收益1.02亿元,同比增68%,主要是对联营公司中美史克的投资收益增加。公司与葛兰素史克、以色列泰沃、百特医疗等多家国际知名企业合作,设立联营企业,目前共有9个联营企业,贡献了公司的大部分投资收益;2)医药主业稳健增长,公司主营业务预计保持大于20%左右的增速。
产品线丰富,23个大品种战略。公司有7-800个品种,目前建立了大品种策略,对23个大品种将重点发展;而小品种可能代理出去。对于一线产品速效救心丸,约12-15%的增长;对于二、三线品种希望迅速上量,如通脉,清肺,紫龙金等。通脉08年开始发展,最先只有1-2千万的销售额,2011年已过亿,2012年上半年营收6652万元。在产品定位上,速效有急救功能,“速效”的观念导致市场份额被别的产品侵蚀。通脉养心则作为“日常养护”,目前通过医院销售的较多,也经OTC途径。通脉增速快,约50%-60%的增速。
联营企业经营质量高,贡献投资收益。盈利预测。预计2012年-2014年EPS分别为0.54元,0.60元和0.76元,对应公司目前股价的PE估值分别为21x,19x和15x。给予“持有”评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。