主题：峨嵋雪芽”能提升峨眉山A盈利几何？

　　近日，峨眉山旅游股份有限公司（下称峨眉山A）（000888）发布公告，拟非公开发行股票募集资金6亿元，其中投资1.9亿元打造“峨眉雪芽”茶叶生产综合投资项目。该项目将由峨眉山A通过成立全资子公司实施，主要完成“峨眉雪芽”洪雅基地及营销网络建设。

　　“"峨嵋雪芽"是峨眉山A为拓展第三经济发展点，同时帮助解决峨眉山1.7万农民中无法直接从事旅游业务者的经济问题而开发的茶叶业务。”宏源证券研究所旅游酒店行业研究员孙妍告诉本报记者，“这一新增业态的发展也将为峨眉山A带来新的盈利增长点。”

　　同时，景区的客运索道修建亦是景区盈利的突破口。

　　旅游景区的茶产业园

　　“该项目的实施有利于加快公司"峨眉雪芽"的品牌提升、多元开发和规模扩张。”峨眉山A董秘李建华向媒体透露，公司未来将打造“峨眉雪芽”产业园区，建设峨眉山大厦、峨眉雪芽博物馆、中国名茶展销一条街、峨眉雪芽阳光厂房、雪芽茶潭等项目，形成集生产、仓储、商贸、文化、休闲、旅游为一体的茶产业综合园区。

　　峨眉山零散商品销售量较小，从景区形象考虑，在景区内投放其他企业的广告较少，因此，公司的广告及商品销售收入可以认为反应了“峨嵋雪芽”的销售情况。根据其业绩报告，“峨嵋雪芽”自2007年进入市场推广以来，品牌度、知名度均快速提高，每年均推动公司的商品销售收入同比增长30%以上。

　　“茶叶的市场开拓期普遍较长，经过多年发展，我国茶叶行业的市场化程度已达到较高水平，各茶类处于充分竞争状态。”中国茶叶流通协会秘书长吴锡端向本报记者介绍，目前，绿茶在茶叶消费中的占比仍处于第一位，其次是乌龙茶与红茶，普洱等紧压茶及花茶也占有一部分市场份额。

　　尚处市场推广期

　　“由于目前"峨眉雪芽"业务尚处市场推广期，宣传费用较高且需要给农民提供补助，因而毛利率水平不到30%，相比其它上市公司的茶叶业务盈利能力较差。”峨眉山A负责“峨眉雪芽”项目的工作人员告知本报记者。

　　对此，孙妍认为，“峨眉雪芽”目前的种植主要采用公司＋基地＋农户的方式，推广以直销和经销商为主，现有100多家经销商和直营商店，地点主要在四川省内。随着茶叶生产项目的建造完成以及市场推广的进一步深入，公司的毛利率提升空间较大，长期来看有望达到40%的水平。

　　“铁观音可为范例。”她指出，铁观音在经营过程中充分发挥自身的品牌优势，通过“直营＋加盟”的连锁经营模式，实现了快速扩张。报告期内公司专卖店数量迅速增长，截至2011年底，公司拥有直营店从2009年初的5个增长至10个，增长了100%；加盟店从2009年初的170个增长至353个，增长了107.65%，基本覆盖了全国市场。

　　“我们认为，随着"峨眉雪芽"产能的提升与一体化产业链的推广，未来几年内，峨眉雪芽的销售有望从四川省内向全国范围延伸，由于公司的销售模式与铁观音相近，因而一旦品牌推广效果不错，该业务的收入与净利润有望实现快速增长。”

　　而根据峨眉山A的测算，项目建设完成后正常年营业收入约20000万元，年净利润为2800万元。

　　业绩增长：索道亦是突破口

　　根据公司财报，2012年上半年，峨眉山A实现营业收入42838万元，同比增长9.04%，归属母公司净利润5144.32万元，同比增长48.02%。其中，索道功不可没，同时是增厚盈利的突破口。

　　知名景区策划专家刘云平指出，随着我国景区类上市公司对景区的深入开发，启动景区环线建设，增加观光景点，形成游览环路，进而提升景区容量，增加游客消费已经成为新的发展趋势。

　　据了解，目前公司比较明确的新索道修建项目为2011年报披露的前期投入100万元的万年寺至二道桥索道。另外，洗象寺至白云亭也有望新建索道。

　　根据 《峨眉山风景名胜区2011－2020年总体规划》和《峨眉山总编》的设计规划，峨眉山将建设风景区与外界的环形旅游通道，规划由峨眉万佛顶山脚张沟高桥镇S306相连的阶梯式垂直观光梯及建设观光索道。

　　据本报记者了解，峨眉山目前已有万年场至万年寺的万年索道 （低山区至中山区）和雷洞坪接引殿至金顶的金顶索道（中山区至高山区）两条索道，但是，峨眉山下山现在只能原路返回，没有形成回路。

　　长期来看，新增索道是完成景区环线建设的必经之路，未来的索道新建是大势所趋。


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