主题：云南白药：白药牙膏二次放量 大健康战略稳步推进

事项：
经营势头良好，上调盈利预测和一年期目标价。
我们的观点：前 3季度公司在较高业绩基数上实现了 31%的高增长，略超预期，体现了管理层在发掘品牌潜力，整
合资源，提高运营效率、不断培育和挖掘新增长点方面持续优异的能力。未来“新白药、大健康”发展战略值得期
待。在其它事业部收入稳定增长、盈利能力优异的基础上，大健康业务有望持续快速增长，增长点来自：1）白药牙
膏继续深入推广，郎健等针对细分领域牙膏陆续推出；2）养元青洗发水销售调整和寻找发力点；3）千草堂沐浴露
和面膜等其它产品陆续推出逐步做大；3）急救营销包取得突破等。同时公司以此次呈贡新厂区搬迁契机，释放产能，
药品品种资源得以进一步开发，而且公司内部整合带来的效率提升仍会继续体现，销售费用率和管理费用率总体将
呈下降趋势。综合以上因素，未来三

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