主题：云南白药：急救营销包取得突破 “推荐”评级

前三季度公司在较高业绩基数上实现了31%的高增长，略超预期，体现了管理层在发掘品牌潜力、整合资源、提高运营效率、不断培育和挖掘新增长点方面持续优异的能力。未来“新白药、大健康”的发展战略值得期待。在其他事业部收入稳定增长、盈利能力优异的基础上，大健康业务有望持续快速增长，增长点来自：一、白药牙膏继续深入推广，郎健等针对细分领域的牙膏陆续推出；二、养元青洗发水销售调整和寻找发力点；千草堂沐浴露和面膜等其他产品陆续推出逐步做大；三、急救营销包取得突破等。

　　同时，公司以此次呈贡新厂区搬迁为契机，释放产能，药品品种资源得以进一步开发，而且公司内部整合带来的效率提升仍会继续体现，销售费用率和管理费用率总体将呈下降趋势。综合以上因素，未来三年公司业绩仍有望保持约25%~30%的稳定增长。


　　机构来源：国信证券


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