主题：人民币连续12日涨停 热钱真的来了

热钱这次或许真的进来了！除了中国香港，热钱也正在以各种方式涌入内地。人民币境内即期汇价连续触及涨停，其实就是很有说服力的证据之一。

　　对此，兴业银行首席经济学家鲁政委打了一个比方说，就像股市连续涨停，资金是肯定要追进来的。人民币对美元一直在升值，包括海外资金在内的投机资本借此炒作，再对人民币形成一种自我加强的循环力量。

　　人民币汇率“热循环”

　　截至昨日收盘，境内人民币即期汇率已连续第12个交易日触及涨停位置。与此前不同，自今年4月16日盘中波幅倍增至1%以来，人民币汇率每一日的上下波动已可达到约1300个基点，套利空间已足以吸引热钱加入。

　　某国有银行外汇交易员介绍，人民币出现阶段性上涨以来，央行已透露出要更多依靠市场力量的信号，因此并未入市大量买入美元。从市场交易情况来看，人民币连续触及1%涨停位，Bid（出价）无法成交，但客盘的美元结汇资金还在不断进入，都看涨人民币。

　　不仅是银行间外汇市场，证券时报记者从某大行江苏分行国际业务部负责人处了解到，近期试图通过银行零售市场结汇的企业与个人客户，仍在呈现增加之势。同时，出于对企业汇率风险锁定的考虑，一些外贸公司也热衷于通过远期结汇操作，来避免未来美元下跌可能造成的不利影响。

　　今年9月初以来，人民币即期汇率扭转盘中只跌不涨态势，开始了“高升”之旅。迄今为止的两个半月中，人民币对美元升值幅度已达到1.94%，汇率由彼时的6.3484升至昨日的6.2252。

　　“第一笔资金或许还有些半信半疑，但慢慢发现人民币强势难改，便产生了一种自我循环的力量，并不断推升人民币汇率。”鲁政委称。

　　热钱入市渠道很多

　　说起热钱，大家首先想到的是香港市场。但殊不知，尽管内地资本项目下管理较为严格，国际短期资本仍可通过各种渠道进入内地市场。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲告诉记者，此番人民币强劲升值，热钱炒作的因素很大，投机套利资金不断在推升人民币汇价。她举例说，热钱完全可以通过地下钱庄、外贸背景操作甚至赠与转移等方式，潜入内地从事人民币汇差谋利。

　　“在贸易结算中，借助高低报价方式，可以将较大规模的资金转移进来。”谭雅玲指出，正因为此，我们更要警惕未来人民币可能面临的巨大贬值风险。一旦热钱大规模流出，后果将非常不利。

　　而对于通过所谓地下钱庄进行的资金转移，在证券时报记者调查后却发现，这并非灵丹妙药。广东一位长期从事上述业务的知情人告诉记者，地下钱庄的自有资金并不多，不可能应对单方向的大规模资金转移。他们更多是借助不同利益诉求的资金去寻求“对冲”，起到的仅是一个“撮合”功能。

　　国际金融问题专家赵庆明对记者指出，地下钱庄手中操作的资金进出，总体上是平衡的。即使在面对特殊时期的单向流动压力时，其也是通过所谓的贸易手段进行轧差。赵庆明介绍道，热钱进入内地，可以是贸易渠道、个人式的“蚂蚁搬家”、外商直接投资中的一部分以及相关外债等。

　　贬值压力远未消除

　　不可否认，舆论造势对这一阶段的人民币升势起到了重要作用。谭雅玲对此表示出很大担忧。

　　“升值与我国经济基本面无法对应起来，近期的异动可能是未来‘不可控贬值’的开端，是一个预警。”谭雅玲认为，10月份我国外贸顺差显示出乐观的一面，但这恰恰是上半年连续贬值的滞后反映。同时由此引出的新命题是，目前的升值必将带来未来贸易数据的悲观。

　　中国外汇交易中心公布的数据显示，昨日人民币对美元中间价实现7连升至6.2881，累计走高达201个基点；同期美元指数由80.71至81.24，涨幅为0.66%。若按照一篮子货币来看，明显不对称。

　　而同时，海外无本金交割远期（NDF）市场中的人民币贬值预期仍未消除。截至昨日记者发稿，1年期NDF人民币报6.3180，预示海外市场认为1年后人民币对美元或贬值1.49%。

　　赵庆明指出，我国汇率制度是参考一篮子货币的、有管理的浮动汇率制度。值得注意的是，这里的“参考”和“有管理”，其实表明人民币中间价中的一篮子货币究竟是哪些货币，外界完全无从得知；而“参考”也不意味着“钉住”，它仅仅是个参考因素，可以根据实际需要进行调整。

　　鲁政委从“经济复苏”的角度对此问题作了解释。他反问证券时报记者道，你现在看到过有哪家券商研究报告敢说“中国经济已稳步复苏”吗？答案是没有。而不仅是研究机构，相信在更高层面，也不清楚中国经济是否真的已经好到可以迎接人民币重拾升势了。凭什么可以一天接着一天涨停？

　　真相是，目前人民币频频走升的背后，其实就是热钱在扰动。实际上，热钱或已真实地出现在内地市场中了。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

人民币12涨停日背后：商业银行大量美元卖不出

“现在的人民币天天涨停，与人民币进一步升值的预期有关。一些商业银行的交易员每天上午一开盘就等着往外卖美元，能卖多少卖多少。”

　　11月14日，人民币即期外汇交易市场迎来又一个“涨停”日。与以往触及涨停的情况不同，这一次，境内即期汇率在整个交易日封住了“涨停”——6.2252，这个价格距离当日人民币的中间价6.2881相差629个基点，处于日间波动幅度1%的上限位置。

　　据了解，在人民币即期市场不断处于涨停后，银行里的美元流动性问题开始隐现。

　　银行美元头寸卖不出去

　　人民币即期市场对美元汇率已连续12天触及涨停价位，以昨天的价格计算，从7月底至今的这段时间，已经强势升值逾2.6%，较年初升值1.1%左右。

　　“现在的人民币天天涨停，与人民币进一步升值的预期有关。一些商业银行的交易员每天上午一开盘就等着往外卖美元，能卖多少卖多少。因为目前只要手里持有美元，就会有损失。”国内一家银行的金融分析师告诉《第一财经日报》记者。

　　而昨日境内即期市场一开盘，人民币对美元封死在涨停价位，这让银行能卖多少就卖多少的期望又打了一个折扣。

　　央行近日公布的数据显示，央行9月外汇占款相比8月份仅增加20.38亿，而9月份所有金融机构的外汇占款达到了1300多亿元，外汇占款的贡献大头仍在商业银行，这也从一个侧面证明，商业银行此时手里的外汇头寸规模并不低。

　　业内人士分析认为，其实，商业银行也挺尴尬，人民币每天都走得这么强，商业银行也不愿持有美元头寸。在当前的外汇交易中，商业银行、企业都不愿购入外汇，成交情况清淡，未来会有何种力量来打破这种僵局，目前似乎还没有答案。

　　贸易商仍在衡量汇率风险

　　人民币走强的同时，其实美元的表现也并不差。自美国QE3推出以来，挂钩一揽子货币的美元汇率指数已经连续突破了79、80关口，截至昨日记者发稿时，美元指数停留在81以上。

　　在记者采访的过程中，发现有很多与海外工作、生活联系密切的人士已经将自己的一部分资产配置成美元资产或者其他外币资产，这一点也已经引起经济学界的关注。

　　记者昨日联系到广州的一位贸易商，其经营一家中等规模的外贸公司。表面上，他做的是商品贸易，把中国的东西卖到世界上需要这些商品的地方去，有需求就有买卖，就有钱赚；但是，这一年多来，他深深地体会到，做贸易不是仅仅找客户那么简单，他要不断地与汇率的波动“作斗争”，由于他做的是新兴市场国家的贸易，新兴市场货币都与美元有汇率波动，那么两头汇率就都要关注。他说，很多时候，汇率的剧烈波动让他很“受伤”。在“受伤”的过程中，他的体会是，美国经济依然起着主导作用，美元的主导地位也在影响着其他国家的货币。

　　今年以来，新兴市场国家货币包括印度卢比、南非兰特在内都曾对美元有过大幅度的贬值，这让他的生意也经历了风雨。

　　经过几轮货币的剧烈波动，他发现人们还是离不开美元，现在他的习惯就是手上更多地持有美元，他的资产很大一部分是美元存款。

　　他现在人生活在中国，尽管人民币在即期市场不断升值，他的美元存款如果换算成人民币的话，他苦笑着说，这一个月来每一万美元至少损失六七百吧。但是，在安全与“浮现”的损失之间，他还是认为持有美元更安全。

　　这是在人民币不断升值时，一个手里持有美元的贸易商的状态。但是国内的一些大型外贸企业已经开始关注人民币汇率双向巨幅波动带给企业经营的风险，汇率风险的规避成为企业经营的主要议题之一。

　　记者前段时间在义乌采访时也发现，印度尼西亚的商人、新加坡的商人，他们除了持有本国货币、美元外，也会持有人民币，一方面是由于生意的需要，另一方面，在东南亚这样的一个区域范围内，不断走出去的人民币变得也越来越重要。昨天，推出“渣打人民币环球指数”。渣打称，这是市场上首个从多方位追踪人民币发展的指标。指数将会按月公布，为企业和投资者量化离岸人民币活动的走势、规模和水平，从而了解人民币作为储备货币的推进。