主题：张裕遭遇最坏时期 业绩连续下滑

张裕A(000869)作为红酒行业的龙头老大，其市场份额、营业业绩一直稳居行业第一，其股价2010年也一度冲到125.48元/股的高点，去年11月末，公司股价高点仍停留在120元左右。

　　然而，2012年以来，特别是下半年，张裕A股价开始暴跌，其跌幅远高于大盘及同类公司平均水平。

　　股价跌幅为大盘2.23倍

　　为更准确地比较股价变动，导报财经研究员以张裕A的除权日今年6月18日为起点，以11月20日为终点，分析其156天内的股价变动趋势。除权日当天，张裕A以70.80元/股开盘，以71.75元/股的价格收盘。

　　　接下来的时间里，张裕A始终没有改变跳水走势，其股价一路跌至40.92元。资料显示，11月20日，张裕A收盘价为40.92元。以起始点的收盘价为计算依据，张裕A股价跌幅为42.97%。

　　　6月18日，深成指以9979.06点收盘；11月20日，深成指收盘点数为8052.79点，大盘期间跌幅仅为19.30%。在上述比较期，张裕A的股价下跌速度为大盘下跌速度的2.23倍。

　　　业绩下滑势头未减

　　　除宏观经济下滑的影响外，业绩下滑、负面舆情均在不同程度上加快了张裕A股价下跌速度。2012年8月7日，张裕A发布了自上市以来业绩最差的中期报告。报告显示，公司上半年主营业务收入同比下降2.5%，这是自2002年以来首次出现收入下滑。同时，公司上半年净利润同比增长率仅为5.13%，远低于去年同期增长率47.80%。

　　　如果说，张裕A的中期报告仅释放出了业绩下滑的预兆，那么其第三季度的报告则正式宣告了其业绩下滑。10月30日，公司发布的第三季度报告（更新版）显示，2012年1-9月，公司营业总收入为41.24亿元，同比下降6.57%；归属于上市公司股东的净利润为11.63亿元，同比下降7.99%。其中，第三季度营业总收入11.11亿元，同比下降16.05%；净利润2.42亿元，同比下降37.53%。

　　　今年下半年，张裕A的负面新闻不断，这也是造成其股价大幅下跌的一大因素。8月7日，刚交出史上最糟糕中报的张裕A，紧接着又于8月9日被媒体爆出产品被检出多菌灵或甲霜灵农药残留。二级市场迅速反应，消息爆出次日（8月10日）张裕A股价直奔跌停，最终大跌9.83%，报收55.23元，以博时基金为首的24只公募中弹，更有2.85亿元机构资金仓惶出逃。

　　　公司管理亟待规范

　　　其实在2010年11月，张裕A就被山东证监局限期整改。山东证监局要求张裕采取积极措施解决上市公司与张裕集团的商标权属纠纷问题，争取早日将张裕等商标注入上市公司，维护上市公司资产的完整性；对于新注册的爱斐堡、黄金冰谷等商标，应及时办理变更注册手续，将商标注册人变更为上市公司；在商标变更手续完成之前，不得向张裕集团支付商标使用费。山东证监局还指出张裕在公司治理、关联交易披露等方面都存在问题并提出了相应整改要求。

　　　对此，武汉大学民商法博士生导师孟勤国教授表示，张裕A的一系列违规行为客观上存在向控股股东输送利益的行为，暴露出该公司在公司治理结构方面存在严重缺陷。对于这种严重违规行为，对上市公司应该罚款，对董事长、独立董事都应有相应的处罚，如果再次发生类似情况，上市公司董事长应该被要求禁入。

　　　此外，员工对公司的管理也似乎颇有微词，在百度“张裕吧”中，近两年出现许多张裕拖欠员工工资、管理混乱之类的投诉类型帖子，导报研究员也收到反映此类问题的多个邮件


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