主题：方大系买套入股东北制药 账面浮亏7000万

历时半年之久，东北制药(5.68,0.04,0.71%)（000597）引入战略投资者事宜终告一段落。

　　据证券时报报道，已控股3家上市公司的辽宁方大集团(3.87,0.04,1.04%)，日前正式以2.79亿元的对价，受让东北制药10%的股权，成为后者第三大股东，持股成本为8.35元/股，转让方东北制药集团持股比例降至22.5%，仍为东北制药控股股东。

　　方大系主动买套

　　今年3月，沈阳国资主导的东药集团拟公开引入战略投资者，以便于东北制药顺利实施搬迁改造等事项，与众多通过定向增发方式引入新增资本的公司不同，东北制药采用的是大股东转让部分股权的形式。

　　此举曾招来非议，因为东药集团转让股权获得的对价归东药集团所有，与东北制药并无关系，东北制药在可预见的时期内不会因为引入战略投资者而使经营大为改观。而如果通过定向增发方式，所募集的资金可直接划归东北制药。

　　事实上，东北制药并非没有增发意愿，在公司宣布引入战略投资者之前3个月，证监会已通过了东北制药募资24.3亿元的增发预案，但直到目前，增发事宜仍悬而未决。

　　在此背景下，东北制药引入战略投资者便显得更为迫切。事实也正是如此，沈阳国资委在今年4月就批准了该事项，东北制药则先后7次发布股权转让公告。

　　由于东药集团极力推进，东北制药引入战略投资者的工作一直很顺利。而盘踞京辽一带的资本大鳄辽宁方大借地理之便成为受让方似乎顺理成章，无论是资本实力还是多元化经营能力，辽宁方大均有特定优势。

　　然而，令辽宁方大始料未及的是，东北制药目前股价较此前约定的转让价下跌逾两成。换言之，辽宁方大自受让东北制药股权伊始即套牢25%，账面浮亏约7000万元，而东药集团则成功套现2.79亿元。

　　若不考虑下一步动作，单从投资角度而言，辽宁方大此举近乎败笔，但结合辽宁方大近6年的资本运作来看，该公司入股东北制药显然不是为了“买套”。

　　后期或将继续增持

　　从2006年开始，辽宁方大先后绝对控股方大炭素(7.61,0.14,1.87%)、方大特钢(3.41,0.02,0.59%)、方大化工(3.44,0.04,1.18%)，今年3月又悄悄介入方大集团成为第二大股东，在资本市场形成了一个庞大的“方大系”。尽管辽宁方大尚未举牌方大集团，但从其一贯的资本运作风格来看，辽宁方大未必甘心屈居第二。

　　同样，东北制药第三大股东的位置可能也难以吸引辽宁方大。有分析认为，不排除辽宁方大后期继续增持东北制药的可能性，毕竟东北制药目前市值仅21亿元左右，要达到控股的目的并非不可能。

　　而据了解，在辽宁方大与东药集团此前的约定中，辽宁方大承诺后期如有增持东北制药的计划须征得东药集团的同意。换言之，若东药集团有意阻挠，则辽宁方大将不可能顺利增持，也就无法控股东北制药。对于辽宁方大而言，前述承诺无疑将成为资本运作的拦路虎。

　　记者14日就此致电方大化工监事会主席李成涛，他是辽宁方大受让东北制药股权项目的联系人，但其电话无人接听。而辽宁方大另一李姓工作人员则表示，她对辽宁方大后期可能的投资行为并不了解。

　　需要指出的是，辽宁方大是以战略投资者的身份引入的，但其一方面未向东北制药直接注资，另一方面又不可能以控股股东的身份对东北制药实施战略转型，其战略投资者的身份如何体现

　　记者随后拨通了东北制药董秘吕林全的电话，吕林全表示引入辽宁方大系东药集团主导，因此他无法判断辽宁方大的这一战略投资者身份将如何体现。“我本人从未与辽宁方大直接接触，他们后期到底会发挥什么作用，我目前无法判断。”吕林全说。


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