主题：包钢股份:集团资源综合开发利用进入实施阶段

公司钢品种结构齐全,可较好地抵御市场波动风险。目前公司具备1000万吨/年的粗钢生产能力,能够生产“板、管、型、线”构筑四大系列产品,各产品生产能力适中,可抵御不同品种的周期波动。在行业低谷扩产的无缝钢管项目正成为公司新的利润增长点。
稀土钢将成为公司的发展方向。富含稀土是公司钢铁产品的天然优势,稀土钢具有韧性好、耐腐蚀的特点。包钢集团在“十二五”规划中,将建设500万吨/年稀土汽车板定位成集团结构调整的举措之一。随着行业内淘汰落后和兼并重组的快速开展,稀土钢由于其优良的性能将成为高端汽车板的主要品种之一,为公司增加利润。
注入巴润矿业将大幅提升公司盈利能力。2011年启动的巴润矿业整体注入方案(巴润矿业全部资产以及白云鄂博西矿的采矿权)已获得证监会核准,只待核准文件发布,即可进行资产交割。集团承诺补偿巴润矿业2011年3月以来的亏损而不享受其盈利,一方面增加采矿利润;另一方面可以向上延伸产业链、提升经营利润,从而提升包钢股份的盈利能力。
集团已正式启动氧化矿的环保搬迁和铁、稀土、铌等资源综合开发利用项目。9月3日,“包钢尾矿库综合治理与保护”项目的重要组成部分,包钢氧化矿选矿搬迁及白云鄂博矿资源综合利用工程正式开工,工程集装备升级、节能减排、技术创新于一体,为白云鄂博尾矿的开发利用奠定基础。资料显示,包钢集团“尾矿湖”将于两年内封存管理。市场所需稀土等原料将从新建的环保选场尾矿的综合开发利用项目里产生。巴润矿业的尾矿将率先被综合开发利用,为市场提供稀有资源。随着巴润矿业的注入,公司成功拥有铁矿石资产;随着集团开发项目的推进,巴润矿业至7月底已的有1221万吨(即月平均近60万吨/年的)混合尾矿和未计数的氧化矿尾矿或被最早开发利用;精炼的铌、钪氧化物将成为替代进口产品应用于航空航天的高科技领域,为公司创造价值。
风险因素。钢铁行业持续低位运行,巴润矿业注入期较长、尾矿开发迟缓等都会给公司未来经营带来较大的不确定性。
盈利预测与股票评级。不考虑资产注入等因素,预计2012、2013、2014年每股收益分别为0.05元、0.10元和0.12元。考虑行业平均水平以及公司未来发展,我们认为股票的合理价位区间为7.5元~8.0元,在5.5元以下可以积极介入,给出买入评级。

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