主题：煤炭供求改善 荐华能和神华

大和总研发表研究报告指，该行于11月正面的PMI(采购经理人指数)数字出台后，持续观察到动力煤的供求关系进一步改善。

　　该行指秦皇岛煤价于稳定2星期后，每吨下跌5元(人民币.下同)至每吨630元。惟该行指内陆矿口价更具韧性，部分省份更出现涨价情况。

　　报告指秦皇岛的库存于本月3日按周微升1%至670万吨，相信是受累天气不佳等因素，惟发电厂的煤炭库存水平则与去年同期相若，该行预期未来数月电厂的去库存将持续，因需求回复及供应反弹有限。

　　该行指区域煤价持续反弹(澳洲纽卡素港煤价按周再升4%)，认为进口煤套戥的空间小，有助近期为进口煤量封顶，从而缓和内地煤炭供过于求的情况。

　　报告提到中国官方PMI已连续第3个月上升，而该行经济团队相信工业活动的扩张会持续及出现进一步复苏。该行相信去库存过程将完结，加上近期的刺激措施渐明显，该行预期内地于第四季将有更强工业及经济增长。

　　该行预期能源消费量于11月将按年升8-9%(10月按年升6%)，而明年的能源需求预测按年升8%(今年预测按年升5%)。

　　因现时现货煤价有折让(特别是海路市场)，该行认为中煤能源及中国神华将最能受惠。

　　其中，神华是该行的长线之选，因其盈利前景优越;而中煤则提供良好的风险回报组合。至于独立发电股(IPPs)，例如华能，该行继续呼吁获利离场，因板块近期已录得升浪。


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