主题：兖州煤业严重依赖汇兑收益

11月26日，人民币对美元即期汇价再次涨停。自10月25日人民币对美元首度涨停后一个月以来，人民币有21个交易日触及涨停，也是汇改7年以来从未有过的现象。

　　对于兖州煤业(股吧)（600188）来说，今年前三季度实现汇兑收益超过6亿元，而随着人民币不断升值，今年四季度的业绩恐怕要受到较大影响。

　　汇兑收益高达6亿元

　　对于很多有海外业务的上市企业来说，人民币升值影响着公司的汇兑损益，进而影响公司当年的利润。

　　公开资料显示，2012 年1至9 月份，兖州煤业(股吧)实现营业收入421 亿元，同比增长26.14%，归属于上市公司股东净利润48.27 亿元，同比下降20.98%，每股收益0.98 元；其中，三季度营业收入129 亿元，同比增长8.87%，每股收益0.016 元，同比下降107.38%，环比下降102.93%。

　　由于今年前三季度人民币贬值0.25%，而去年同期人民币升值1.8%，兖州煤业(股吧)前三季度累计实现汇兑收益6.156亿元，其中三季度单季为4.342亿元，影响公司净利润3.039亿元，对应0.06元/股。

　　但是，扣除汇兑收益，公司三季度单季将亏损0.08元/股，而不是仅亏损0.02元。

　　有分析师表示，兖州煤业(股吧)在澳洲的投资巨大，所以兖煤澳洲汇兑收益的变动对集团该收益的影响比较大。

　　值得注意的是，兖州煤业(股吧)在今年6月中旬与澳大利亚格罗斯特煤炭公司正式合并后组建了兖煤澳洲，新公司股票已于6月28日开始在澳大利亚证券交易所上市交易。

　　“澳洲资产成为兖州煤业(股吧)的业绩拖累。”日信证券表示，三季度，兖州煤业(股吧)国内和澳洲出口煤价均出现较大幅度回落，其中公司本部，鄂尔多斯(股吧)（600295）地区及兖煤澳洲产出均价分别同比回落21.8%，25.3%和10%（若考虑到普力马等煤价相对较低矿的剥离，兖煤澳洲均价降幅应更大），在价跌量缩的背景下兖煤澳洲三季度在扣除汇兑收益后亏损5310万澳元，并拖累兖煤亏损近8000万元。

　　受困汇率波动

　　对于兖州煤业(股吧)来说，可谓成也汇兑，败也汇兑。

　　2010年，因为兖煤澳大利亚产生的汇兑收益，让兖州煤业(股吧)成为国内盈利能力最好的煤炭企业之一，当年产生的汇兑收益为兖州煤业(股吧)贡献了18.8亿元的净利润。

　　然而，如果指望汇兑收益来实现增利并不是明智之举。

　　在2010年因为汇兑收益大幅盈利的兖州煤业(股吧)，却在2011年的汇兑损益中损失惨重。

　　兖州煤业(股吧)2011年前三季度财务费用达7.8363亿元，其中第三季度16.1024亿元。并在第三季度，汇率变动影响现金负5.53亿元。因汇兑损益，兖州煤业(股吧)第三季度的净利润减少了10.373亿元。

　　值得注意的是，2011年，兖州煤业(股吧)在澳洲当地的控股子公司兖煤澳洲净利润同比减少6.851亿元，减幅达到25.7%。

　　公司还表示，兖煤澳洲净利润下滑的主要原因是由于，报告期内兖煤澳洲账面汇兑收益同比减少接近22亿元，影响净利润同比减少约15亿元。

　　如今人民币升值，兖州煤业(股吧)短期利润将受到很大的负面影响。

　　自10月25日人民币对美元首度涨停后一个月以来，人民币在23个交易日内有20个交易日触及涨停，也是汇改7年以来从未有过的现象。

　　国海证券（000750）表示，概括而言，人民币升值将对进口比重高、外债规模大，或拥有高流动性或巨额人民币资产的行业是长期利好；而对出口行业、外币资产高或产品国际定价的行业冲击较大。

　　“兖州煤业(股吧)将进入稳定发展期，业绩表现更大程度取决于煤价及相关汇率的波动。”日信证券也指出。


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