主题：十大机构预测大势：谨防调整出现

　申银万国：上方阻力依然不小 走强需量能持续放大

　　本周以来连续四天高位震荡，似乎市场拒绝深度调整。但我们预计行情不会一帆风顺，短期仍存在震荡整固要求。首先，连续急涨后有获利回吐压力，最近QFII、社保对AH银行股的减持和房地产调控升级的担忧给领涨的权重板块带来压力；第二，上方阻力依然不小，尤其是2200点上方，目前年线位于2218点，其次2242点颈线位阻力也较大；第三，均线系统仍呈空头排列，半年线和年线仍在缓慢下移且距离较远；第四，如果是一定级别的反弹尚缺乏回抽确认，特别是半年线、2132点和2145点几个技术位；第五，量能有所萎缩，后续走强仍需量能持续放大支撑。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

　民生证券：震荡中枢为2300点 看好明年一季度行情

　　2013年市场需求弱复苏，盈利回暖高度有限，股指震荡中枢为2300点；预计明年一季度市场有较好的阶段性行情。

　　在政府推动的转型与实体经济旧有的增长方式之间，影子银行的规模扩张与利率市场化的进程互相推动并迅速发展起来；利率市场化之路较为漫长，预计在未来较长时间内，社会平均资金成本仍将处于高位；此外，平均资金成本的上升，直接提高了全社会的预期收益率，进而压制包括股票市场在内的主要金融资产的估值。

　　未来较长时期，发达经济体债务压力大，将陷入债务收缩型衰退，这将拖累世界贸易增长和中国出口增长，是中国经济陷入总需求收缩型衰退的一个重要根源。

　　明年年复合增长率在20%、市盈率在10倍以上的股票将带来显著的长期收益。A股净利润同比增速逐步好转，全年净利润增长7%到9%，其中非金融类增长10%左右。2013年企业库存压力减轻，国内需求弱势复苏有望改善微观盈利面，“量”回升，“价”企稳，包括水泥、粗钢、煤炭在内等周期品产量同比回暖，主要工程机械产品的销量需求企稳，全年业绩增速有望小幅回升。

　　预计明年一季度市场有较好的阶段性行情，主要基于企业盈利由负转正、流动性小幅改善以及海外风险阶段性释放等因素；一季度看好周期板块投资机会，重点推荐机械、建筑、建材、房地产板块。全年则看好农业机械、传媒、轨道交通、节能环保、智慧城市、生物医药等六个板块。

湘财证券：蓝筹依然具备上涨空间 震荡调整不改反弹趋势
　　本月股指经历强劲反弹，从阶段性低点1949反弹至今收益颇丰；但本周股指持续高位震荡，调整预期强烈。短期而言，虽然股指存在调整需求，但仍然维持股指反弹趋势未改的判断，调整之际投资者可积极介入。

　　经济数据为股指提供支撑

　　第四季度的经济数据显示，10月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%；11月份汇丰中国PMI为50.4%，较10月份49.5%的终值回升0.9个百分点，创下13个月新高；12月份中国制造业采购经理指数(PMI)初值为50.9%，创14个月新高。整体而言，第四季度经济企稳回升态势明显，显示制造业生产继续扩张。此外，采购库存开始扩张，新订单指数和新出口订单数也均处于扩张区间，其中新出口订单大幅攀升至24个月新高；成品库存指数继续处于收缩区间，但幅度减缓；就业指数仍处于收缩区间，但降幅缩小。

　　从发电量数据分析，11月份全社会用电量4139亿千瓦时，同比增长7.6%。1-11月全国全社会用电量45028亿千瓦时，同比增长5.1%。分类看，第一产业用电量940亿千瓦时，下降0.6%；第二产业用电量33191亿千瓦时，增长3.5%；第三产业用电量5183亿千瓦时，增长11.2%；城乡居民生活用电量5714亿千瓦时，增长10.6%。

　　作为宏观经济先行指标，PMI指数持续三个月回升传递出经济企稳回升的积极信号，指数回升的趋势表明经济企稳回升势头有望延续。实际上，除PMI之外，近两个月投资、出口、消费和工业生产增速等数据纷纷回暖，发电量同比出现增长进一步佐证经济的探底回升势头。

　　近期股指上涨主要源于蓝筹板块估值的整体提升，以有色金属、水泥、机械、汽车、金融、地产等二线蓝筹品种的上涨带动股指的上行。第四季度宏观经济企稳，三季报风险释放，均利好周期股表现，蓝筹品种价值修复的行情依然有望延续。

　　蓝筹依然具备上涨空间

　　近期政策支持力度逐渐加大，热点板块中演绎的城镇化概念，主要受益于“改革红利”。尽管管理层对目前经济增速放缓存在预期，不过对部分利于经济转型的行业有政策惠及。金融行业的创新、文化产业的扶持、城镇化进程的推进，均对相关板块个股起到推波助澜的作用。

　　根据目前管理层传递的信息，明年经济增速将略有反弹，物价也有望维持在可控范围内。在此背景下，明年宏观经济政策有望继续“稳中求进”，财政政策有望进一步宽松，赤字规模或扩大，结构性减税将有更大空间，货币政策倾向中性。但改革红利的惠及程度，将引发相关板块的继续上行。

　　投资配置角度，随着基本面的改善，周期行业业绩有望提升。而连续的下跌释放了股价风险。与此同时，随着政策改革红利的惠及，城镇化进程对水泥、机械、地产、金融等板块的业绩提升均有正面提振作用。

　　短线而言，经历持续上涨后短线存在调整需求，前期涨幅居前的品种调整难免。但整体判断，调整之际投资者可积极介入。

　民族证券：反弹筹码锁定性明显提高 不可小视2200点压力
　　前两个交易周，银证转账分别净流入289亿元、67亿元，累计增加356亿元。同期，交易结算资金增加706亿元。虽然给这轮反弹“点火”的是场外资金，但推动大盘持续反弹的主要力量还是存量资金。目前来看，场外资金介入力度有所减弱，存量资金经过连续两周的消耗，也需要一个休整的过程。上证综指连续4日出现滞涨，在前期密集成交区内，要么两市成交量再上台阶，要么回调整理。我们认为，后一种的可能性更大，不可小视2200点附近的压力，或通过时间来消化巨量套牢盘。

　　经济信号偏积极

　　中央经济工作会议提出明年经济工作的主要任务，要求积极稳妥推进城镇化，着力提高城镇化质量。一方面，城镇化是我国现代化建设的历史任务，也是扩大内需的最大潜力所在；另一方面，近期各地地王纪录不断被刷新，需要管理层在“稳房价，保民生”和“城镇化，促发展”二者之间寻找平衡。会议提出“要适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加”，表明管理层希望增加银行贷款，提高货币增长速度，明年货币政策或出现一定程度的放松，M2的增速或比今年快1至2个百分点。

　　今年11月中国出口增速下降到2.9%，比10月份下降了8.7个百分点，对美国出口自2009年下半年以来少有的出现了负增长，对欧盟和日本的出口增速也有大幅度下降。其中，对欧美出口之和占中国出口总额的比例一路下滑，已经从2010年8月的高点39%降至目前的31%。欧美经济并没有实质性好转，未来都存在财政紧缩的巨大风险，对中国的出口可能再度形成较大的负面冲击。7月中旬以来，人民币对美元累计升值2%左右使出口雪上加霜，不但是今年，明年对中国出口的负面影响也很大。

　　除了出口数据外，近期国内经济数据均出现积极信号。首先，12月中国汇丰制造业PMI预览值为50.9，上月终值为50.5，创14个月高点。其次，今年前11月，国有企业累计实现利润同比下降7%，相比前10个月同比下降8.3%出现明显回升，利润降幅出现连续4月收窄。再次，11月份规模以上工业增加值同比实际增长10.1%，比10月份加快0.5个百分点；从环比看，11月规模以上工业增加值比上月增长0.86%。上述数据好转，主要受新增订单增加、企业去库存结束等影响，反映出实体经济回暖迹象。

　　上市公司层面，截至12月19日，701家中小板上市公司中有700家已公布2012年度业绩预告。预告类型显示，310家公司预增，18家预盈，预降、预亏公司分别为220家和18家，中小板预喜公司合计占比不足五成。相对而言，权重蓝筹股业绩要明显好于中小公司。这反映出，受国内经济增长放缓影响，包括中小板、创业板公司在内的中小公司今年整体业绩并不理想。即将进入年报披露期，虽然中小公司有成长的故事，但中小股票估值显得高高在上，目前蓝筹股依然具有估值优势。

　　空头加码

　　下跌规律会否打破

　　大盘连续4日上攻2180点无功而返，期指多空主力又在1301合约加码。今年5月以来，每次空头主力主动加码后，A股市场都会出现一轮明显的下跌，直到投资者大量跟进做空宣泄后，A股市场进入技术性反弹。1949点反弹以来，在多头主力取得全胜后，2180点附近空头开始重新发力。这次会重演以前的规律出现一轮明显的下跌，还是改变运行节奏，出现“逼空-空头认错-上涨遇阻-空头再次加码-小幅调整-再次上演逼空”，值得高度关注。

　　根据中登公司数据，近三周A股持仓账户数呈加速下降趋势，上周的持仓账户数更是单周下降了约20万户，环比下降0.36%，下降程度在近三年较为少见。由于持仓A股90%的账户资产不超过10万元，选择空仓的账户很可能是中小投资者。在大盘反弹之际，筹码出现了加速集中的现象。根据相反理论，这种现象一般出现在反弹初期。需要指出的是，1949点以来，新进场的资金具有“中线色彩”，与近两年抢反弹资金以做短线为主有很大区别。而在二级市场表现为，这次反弹筹码的锁定性比以前明显提高。

　　我们认为，金融股(银行、券商、保险)和城镇化(房地产、水泥、建材)是这轮反弹的两大主线，将贯穿1949点反弹的始终。“土地流转”概念有望成为城镇化主线上一个全新热点，主要特征是公司或大股东拥有土地资源优势，农业、林业中有很多标的。此外，农业现代化、节能减排和生态环保等也是2013年值得关注的“主题投资”，但也要注意反腐败(包括规范集团消费)对相关板块的冲击，而“稳房价，保民生”短期或对房地产股有负面影响。

　国信证券：2178点阻力较大 多方上攻有难度

　　大盘在连续四个交易日的强势震荡中，都未能突破黄金分割0.618位置2178点，这一方面说明该点位阻力较大，另一方面，则意味着大盘短线下行概率增大。

　　我们首先简要的介绍一下波浪理论。由于证券市场是经济的晴雨表，而经济发展具有周期性，所以股价的上涨和下跌也应该遵循周期发展的规律。在一个大周期之中可能存在一些小周期，而小的周期又可以再细分成更小的周期。每个周期都是由上升(或下降)的5个过程和下降(或上升)的3个过程组成。波浪理论主要有三方面考虑：第一股价走势形态，第二各个高点和低点所处的相对位置，第三完成某个形态所经历的时间长短。

　　接下来我们从60分钟线上看下近期的大盘，第一浪是1949点到2040点。第二浪是2040点到2018点。第三浪是主升浪，2018点到2183点。第四浪是目前走的浪，仍在下跌趋势中，所以我们判断大盘短线或将下跌。

　　再运用黄金分割判断涨跌。黄金分割法又称“黄金比率法”，是一种将美学中关于最和谐的比率应用于证券市场股价走势的分析，探讨股价未来的支撑位和阻力位。1202年，意大利数学家菲波那切发表了菲波那切数列，证明了黄金比率的存在，从而使黄金比率有了扎实的理论基础。接下来我们运用黄金分割点位来看一下1949点到2319点。黄金分割位0.382的位置在2086点，0.5的位置在2132点，0.618的位置在2178点，所以我们认为在2178点会有较强的阻力，大盘连续三天都没有站上2178点，所以短线多方恐难攻克2178点。

　　在技术分析中，研究量与价的关系占据了重要的地位。成交量是推动股价上涨的原动力，市场价格的有效变动必须有成交量配合，量是价的先行指标，是测量证券市场行情变化的温度计。接下来我们运用葛兰碧法则来看一下目前的市场。A股市场自从1949点见底之后，开始了一波气势如虹的上涨。最近四个交易日出现急剧增加的成交量，然后股价却上涨乏力，在高位形成了横盘震荡整理的形态，显示出了大盘在高位大幅震荡，抛压沉重，上涨遇到了强阻力，此为股价下跌的前兆。

　　技术指标上，首先从KDJ看，KDJ的K和D在高位出现了死叉，说明从指标上看空方处于强势中。其次从MACD上看，MACD的红柱状出现了萎缩，说明空方力量较强。然后从均线上看，大盘上方的年线250日均线压力重重，对于股指的压力不可小觑。最后从BOLL上看，大盘已经临近BOLL的上轨，压力较大，短线突破难度很大。

　　因此综合技术面判断，我们认为大盘短线或将下跌。操作上，建议稳健型投资者可逢低布局有政策刺激的城镇化概念股股，激进型的投资者在控制仓位的前提下，可重点关注有年报高送转预期的股票。

广发证券：五因素决定短线大盘 后市仍将震荡整固

　　周四股市震荡，尾市收涨但成交不足，行情仍然胶着。不过后市有望在盘整中走强。

　　趋势向好迹象渐显，反弹仍有望延续。1）市场企稳基础主要是经济企稳回升态势逐步得到确认，向下风险暂消。尽管11月外贸和信贷结构数据仍有反复，但汇丰PMI初值继续向好，房地产和汽车销售屡超预期，基建加速带动中上游回暖，经济企稳回升态势基本确立并得共识，经济向下风险消除构成做多基础。2）反弹动力之一是政策预期升温。我们此前提到市场越来越认识到经济转型的长期性和艰巨性，更关心长期性根本性问题，十八大之后高层多次强调改革，令市场预期升温；中央经济工作会议提出要以更大的政治勇气和智慧推动下一步改革，强调要深入研究深化改革的顶层设计，明确提出改革总体方案、路线图、时间表，预计将进一步提升市场信心和预期。3）反弹动力之二是场外资金介入。连续两周成交放量，尽管上周有三个交易日缩量整固，但整体量价配合理想；从资金流向看扭转了两个多月的持续外流态势，连续两周大幅净流入，并推高持续低估的权重板块，增量资金入场迹象较明显，这一方面避免了以往存量资金单日放量后缺乏持续性的缺陷，另一方面若为海外资金介入，则突破了国内年底资金面紧张的限制，此外监管层拟疏导IPO堰塞湖问题一定程度上缓解市场对供求关系潜在压力的担忧，我们认为随着行情走强人气回升，对场外资金吸引力增强，量价配合仍可期待。4）均线系统的空头排列进一步改善，60日均线已企稳上行，半年线有走平迹象。

广州万隆：大盘惊现四星连珠 久盘必涨还是必跌？

　　周四上证收于2168点，涨0.28%。从形态上看，目前股指形成了并列的“四星”横盘走势，很明显正陷入了上下两难的境地。但是，短暂的平衡终将打破，我们认为，目前整体仍难言反转，且本轮反弹缺乏有效的超买释放过程，因此投资者宜更多一份谨慎，非结构性主线个股应予以回避！

　　股谚有云：久盘必涨；但股谚似乎也说：久盘必跌。投资者更是无所适从！其实，这不是一个孤立的问题，而应结合系统性的分析。在牛市中，平台型的窄幅强势调整，表明多头承接力强，用时间换空间，市场上行的目标远大，强势调整是较好的现象。但在熊市过程中，这种调整也意味着空头的蓄势过程，就是调整的力量受压抑而积蓄，横盘调整的参考意义则要大打折扣。而目前，虽然下跌已近5年，但技术面、资金面、基本面等仍难以确认反转来临，且近期期指的空头主力正在加紧加码，空头资金入场积极。因此，投资者宜乐观之中保持谨慎，以防被诱多！

　　那么这种“谨慎”具体如何体现呢？我们广州万隆认为，最主要方面就是要认清结构性分化的行情属性，以把握结构性主线机会为主。根本原因在于，经济的结构性转型调整是长期过程，股市也将长期反映这种结构性特征；并且，影响市场根本供求关系失衡的再融资、IPO、大小非减持等状况没有根本性改观，因此市场更多的是走结构性热点炒作一条路。前期股指的下跌中也证实了，热点难以扑灭、符合改革与转型等主线的行业个股，将受到政策扶持与市场高度认同，而迎来上涨机会。

　　值得指出的是，我们在12-14文章《130亿场外资金蜂拥后市炒三大主线》中指出，三大结构性主线，可让投资者趋利避害：首先，改革与转型将是未来股市上涨的持续动力，是当下最关键主线所在，如新型城镇化、农业经营体制改革等；其次，产业资本已经夺得市场的话语权，因此产业资本运营重组股将大有机会；再次，岁末年初，年报业绩概念也是每年必炒主线，建议关注！城镇化、农业、重组等概念，近期被持续炒作，无需多言。而昨日，第三大主线“年报概念”或已开启！从昨日盘面看，涨幅榜第一版多数是高送转预期股，年报概念几乎是每年年底必炒题材，还会反复活跃，值得投资者重视！

　　综上来说，市场持续震荡，但投资者宜做到心中有数，理性看待。同时，注意个股方面仍存在大量相关机会，投资者可适当关注。（广州万隆）

　华讯投资：股指继续上冲受阻 谨慎观望调整可能加大

　 宏观经济，国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，研究确定促进光伏产业健康发展的政策措施。会议强调，要按照创新体制机制、完善政策措施、扩大消费市场、规范市场秩序、推进产业重组、降低发电成本的思路，统筹兼顾、综合施策，着力提升产业竞争力。我国政府支持可再生能源发展、启动光伏内需的态度已十分明确，国内市场有望快速启动。预计明年仍将有分布式度电补贴、电网配额制、行业准入制度等相关政策陆续出台。而随着这次国务院常务会议聚焦光伏行业，以及众多政策密集出台，国内市场有望成为仅次于欧盟的第二大市场，按照政府的规划，十二五期间光伏分布式发电装机容量提升为15GW，明年国内市场有望出现爆发性增长。另外，从光伏产业推开去，在外贸不振的背景下，强化内需成为2013年保增长的最重要线索。

　　展望后市：周四股指呈现小幅震荡上行走势，日K线上股指再度收出带有长上影线的小阳，已是第四个交易日，较长的上影线显示上方压力较重，成交量方面在上周五量能创出1177亿元的天量之后，自周一开始连续萎缩，目前已下降至800亿元下方，那么随着股指的继续上冲受阻，市场谨慎情绪将会逐步蔓延，届时在大量获利盘的冲击下，出现快速调整的可能性将会加大。

　　操作上，适当控制仓位，回避系统风险。（华讯投资）