主题：信达国际：建议趁低吸纳中国联通 看13.2元

中国联通(00762)

买入价：12.00元 (股价：12.14元, 上升空间：10.0%)

目标价：13.20元

支持位：10.80元

基本面：集团早前以121.66亿元人民币，向母公司收购南方21省市固网业务的网络资产，以省租赁费开支及提升盈利。联通跟母公司就有关网络资产的租约，本应于今年底到期，但网络租赁费较高及折旧开支逐渐下跌，加上相关固网资产盈利能力过去两年逐步提升，料上市公司收购资产后会有助提升公司盈利。市场忧虑集团今年起开始出售iPhone，相关手机补贴不断上升，会拖累集团短期利润，惟股价10月中至今累计下跌近12%，跑输恒指同期3.0%的升幅，我们相信股价近期下跌，已反映此利淡因素。基于iPhone用户之ARPU为普通用户的3-4倍，故随着iPhone及其他高端客户群不断扩张，长远有利提升集团整体APRU。

催化剂：集团3G上客情况理想，上月3G用户净增加速至325.7万，略高于上月之320.4万户，按月升1%，上客量连续三个月创年内新高由于中移动(00941)仍未能涉足iPhone 5市场，相信联通(00762)及中电信(00728)将占先机，料有助吸引新客户，有利未来两个月的3G上客量。

估值：市场仍预期集团今年每股盈利大幅增长超过50%，主要受惠移动互联数据需求激增及中低端智能手机普及带动3G业务增长，现价相当于明年预测市盈率20.0倍，较过去3年平均30.0的估值为低。

技术走势：股价过去4个月营造「头肩底」形态，近日于保历加通道中轴争持，若能成功企稳此水平之上，加上14日RSI重越50以上水平，有利股价造好，建议趁低吸纳。


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