主题：中联重科海外并购 加速产业链不断完善

中联重科为了寻求业绩增长上的突破，不断尝试海内外并购的资产扩张模式，由此导致公司的产业链不断完善，业绩增长和抗市场风险能力都得到提升。

　　 中联重科(000157：14.88，-0.72，↓-4.62%)7月29日公告，为进一步做大做强做优主业，扩展公司产业链，经湖南省国资委《关于长沙中联重工科技发展股份有限公司并购整合华泰重工制造有限公司的复函》（湘国资改革函[2008]110号）的批复，原则同意长沙中联重工科技发展股份有限公司收购华泰重工制造有限公司82%的股权，并授权公司自主确定收购价格和交易结构。

　　 公司目前收入仍主要依赖于汽车起重机和混凝土机械，但是两大类产品在各自领域内的市场占有率已经较高，基本达到均衡状态，两大产品的国内市场扩张逐渐放缓。因此公司选择通过国内外并购的方式，一是在广度和深度上拓展产业链，二是引进技术和开拓国内外新的细分市场，以多元化的扩张态势支撑公司业绩增长。

　　 混凝土机械领域，传统的混凝土主要耗用区域经济发达地区需求增速趋缓，导致08年上半年混凝土机械的销售增速明显放缓，公司在该领域市场份额约35％，和三一重工两家公司的市场占有率高达85％多，且该类产品受房地产市场政策调控的影响较大，市场容量和毛利空率的提升空间都不大。起重机领域，虽然因其下游市场需求面广对房地产市场政策调控的敏感度不高，但是公司和徐工科技的合计市场占有率也高达80％以上，如此市场格局也很难依靠市场扩张和提价来实现盈利持续大幅增长。

　　 鉴于两大主导产品面临增长瓶颈，公司前期收购了生产土石方机械的陕西新黄工机械有限责任公司、生产汽车车桥的湖南汽车车桥厂、世界三大混凝土机械制造商之一的CIFA、再加上本次收购的主营输送机械和装卸机械的华泰重工，公司的产业链进一步丰富，已经跻身为一家世界性的工程机械公司综合类公司，对于由政策和经济波动可能造成的市场需求波动的抗风险能力也随之增强。

　　 此外，公司的产品外销增长较快，但是混凝土设备在整个收入中占比仍然较低，因此混凝土设备海外市场眼下对公司的业绩影响不大，至于并购后的CIFA可能对公司业绩产生的促进作用，由于涉及到并购后的跨国整合问题，具体效用仍然有待观察。

　　 2008年一季度，公司营业收入25.36亿元，同比增长95.06％；净利润3.65亿元，同比增长72.83％，每股收益0.48元。毛利率32.3％，同比增加1.6个百分点。公司预计08年半年度净利润同比增长50%至100%。




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