主题：攀钢权证投资机会分析

攀钢集团整体上市投资机会分析

　　
　　 1. 方案设定：现金选择权或换股(两者选一)

　　
　　 现金选择权(股票持有者有权以规定价格将股票卖给鞍钢集团) 攀钢钢钒 （000629） 9.59 元；ST 长钢 6.50 元；攀渝钛业 （000515） 14.14元。

　　
　　 换股比例 ST长钢1：0.82，即1股ST长钢可换0.82股整体上市后的攀钢钢钒股票；攀渝钛业 1：1.78，即 1 股攀渝钛业可换1.78股整体上市后的攀钢钢钒股票。

　　
　　 2. 投资机会分析分析

　　
　　 现金选择权：若按7月2日收盘价买入三者中的任何股票，在不考虑交易成本以及资金成本情况下，只要方案最后实施，即可基本“保本”。

　　
　　 若选择换股，按照 7 月 2 日收盘价计算，ST 长钢收益率为17.89％；攀渝钛业收益率为18.65％。

　　
　　 3. 预计整体上市上市时间 在钢钒GFC1的行权日(2008.11.28)之前。

　　
　　 4. 投资建议 按7月2日的收盘价看，由于有现金选择权，因此，若目前买入攀钢钢钒、ST 长钢以及攀渝钛业，在不考虑交易成本以及资金成本的情况下，基本可以保证“保本”。

　　
　　 在“保本”的前提下，若届时攀钢钢钒二级市场价格仍然高于我们买入 ST 长钢或攀渝钛业并换股后的成本价，我们可以选择换股，并在二级市场卖出攀钢钢钒，获得更高收益。

　　
　　 5.. 风险提示 方案能否实施的风险；攀钢钢钒退市的风险；换股后股价下跌的风险.

　　
　　 投资机会分析

　　
　　 (一)现金选择权的使用

　　
　　 7月2日的收盘价已经低于现金选择权的价格，若按7月2日收盘价买入三者中的任何股票，在不考虑交易成本以及资金成本情况下，只要方案最后实施，即可基本“保本”。

　　
　　 (二)换股条件的使用

　　
　　 若选择换股， 按照7月2日收盘价6.37元买入ST长钢，相当于以7.77元买入整体上市后的攀钢钢钒，若届时攀钢钢钒的价格仍为9.16元，则换股卖出后的收益率为17.89％；按照7月2日收盘价13.75元买入攀渝钛业，相当于以7.72元买入整体上市后的攀钢钢钒，若届时攀钢钢钒的价格仍为9.16元，则换股卖出后的收益率为18.65％。



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