主题：中国铁建受益于基础设施建设需求强劲

德意志银行认为，因中国强劲的基础设施建设需求预期而看好中国铁建，预期利润将进一步提升。

德意志银行（Deutsche Bank）7月29日发布报告表示，中国铁建（01186.HK）目标价格为14.6港元，风险在于中国固定资产投资支出的宏观风险、原材料成本上升、人民币升值和项目执行风险。

中国铁建2008年至2013年预期每股收益复合年均增长率为30%，初次研究评级为买入。德意志银行看好中国铁建，因中国强劲的基础设施建设需求预期。中国铁建是中国铁路建设的主要公司，并且也积极扩张海外市场。德意志银行预期该公司将优化其组织结构，继续主动减少成本，并且从海外获得更大比例的高利润合同，导致2008年至2013年预期每股收益复合年均增长率达到30%。

中国铁建是中国强劲的基础设施建设需求的主要受益者。中国铁建预期收入增长受中国基础设施建设开支计划推动，特别是铁路建设支出，预计2008年至2010年将年均增长42%。中国铁建目前拥有包括08年预期和09预期收入的订单，其中三分之一是海外高利润合同。

预期利润将进一步提升。中国铁建IPO之前的重新组织期间，息税折价贴现后利润由2.4%提升至4%，并且德意志银行认为该趋势将继续，因中国铁建优化公司结构，赢得更多高利润项目（例如高速铁路和海外项目），并且中国铁建发展其铁路设备和房产业务。

德意志银行表示，在经过其他未上市和上市资产的估值后，基于中国铁建核心业务的贴现现金流模型估值法，其目标价格为14.6港元。德意志银行的牛市案例灵敏度分析指出，基于中国2020年中国铁路计划上修57%，并且导致每股增加2.4港元。风险在于，中国固定资产投资支出的宏观风险、原材料成本上升、人民币升值和项目执行风险。



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