主题：宇通客车：销量增速回升 “买入”评级

　我们认为2013年大中客行业将迎来政策面回暖，主要体现在：一、校车事故频发将最终促使各级地方政府落实校车安全，加大校车采购力度；二、政府换届之后，公交客车销量增速将回升至12%。我们预计2013年大中客销量增速将达到12%，其中校车增速在50%以上，公交客车增速为12%。

　　前期公司股价由于9月销量同比下滑21.8%而出现下挫，我们认为这是延安特大车祸、十八大召开之前的事件性下滑，而非趋势性下滑，预计公司12月和明年1月的销量都将出现正增长；此外，冬季发生的校车事故，将促使各级地方政府加强落实校车安全的力度。

　　我们预计公司2013年销量增速为20%，净利润增速为15%。由于大中客行业的竞争格局改善和宇通的龙头地位不断加强，从其过去5年的股价表现看，10倍市盈率已成为估值下限。


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