主题：偏股分级基金A集中折算引暴跌 市价波动蕴含机会

偏股型分级基金A类迎来集中定期折算，仅本周二便有21只基金齐齐折算，由于净值归一，这让长期处于折价的A类份额，上市便遭遇暴跌，其中跌幅最狠的申万收益3个交易日跌幅近30%。

分析人士指出，定期折算后由于开盘价的调整导致市价波动，但投资价值并未有实质变化，不过由于剧烈波动，产生一定的套利价值，值得投资人关注。

本周出现集体折算

本周二，银华、工银瑞信、长盛、诺安、诺德、金鹰、广发、浙商、华安、建信等基金公司旗下共21只分级基金A份额暂停交易，进行份额折算净值归一，即把A份额净值高于1元的部分按照母基金的净值折算成母基金份额，分给投资者，投资者可通过赎回母份额或分拆后抛出份额获得收益。

由于发生集体折算，21只分级基金的A份额集体进行净值归一，因此，A类份额除了银华吉瑞出现上涨之外，其余20只均以下跌收盘，其中银华稳进和申万收益跌停，浙商稳进下跌7.5%。而近日这种情况依然在延续，本周三申万收益继续跌停，周四暴跌5.06%。整体来看，对应B类溢价越高的A类份额，跌幅越深。

折算后下跌是必然

银河证券的分析师李微认为，定期折算后复牌下跌是必然的，这主要是由于分级基金本身的特性决定的。一般来说，分级基金分为A、B两个部分，因为B类一般都存在高溢价，所以相应的A类都会出现折价。2011年年末，此类份额折算前，折价率处于15%左右的水平。发生折算时，A份额单位净值由此前高于1元调整至1元面值，相应开盘价也调整至1元面值。而母基金的净值没有发生变化，因此便发生开盘首日暴跌的情况。

不过李微也强调，虽然定期折算的A份额调整了开盘价，二级市场交易价格短期内发生较大波动，但投资价值并未有实质变化。

除此之外，由于新的一年央行下调了1年定存的收益率，今年大多数A份额的约定收益率也随之下调，股票类A份额的收益率则大多保持在6%~7%之间，也是造成A类折算发生下跌的原因之一。

资料显示，目前大部分A类份额的约定收益率为“1年定存利率”加一个系数，由于2012年央行的两次降息，申万收益的约定收益率由2012年的6.5%变成2013年的6%，银华金利的约定收益率则由7%变为6.5%，银华稳进由6.5%变为6%，信诚500A由6.7%变为6.2%，等等。

市价波动蕴含机会

不过，市价波动也蕴含一定机会。定期折算后，A份额持有人将额外获得一部分场内基础份额，与A份额投资者收益风险属性不匹配，对于此风险，投资者可在折算前价格上涨的过程中择机卖出，折算后等价格趋于稳定后再买入。但是，当前市场上大多数分级基金流动性相对较逊，二级市场交易成本也相对较高。

此外，好买基金的曾令华还提出了B类份额的套利方法：由于降息，使得A份额复牌后的抛售意愿更强，折价率或将扩大至15%以上，因此投机者可重点关注B份额的溢价情况，一旦其溢价率回调，便可进行套利交易。


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