主题：特变电工：内因外因齐驱 业绩高速增长

主要观点：订单饱满，销售收入快速增长由于输变电设备市场需求旺盛，公司变压器和电线电缆销售收入均保持了30%以上增速。公司目前在手订单135亿元左右，50%左右为500KV 等级以上的高端产品，产能接近饱满。受益于电网建设加快，我们认为，公司主营产品销售收入仍能保持较快增长。

　　
　　 产品结构升级，毛利率不降反升在原材料价格大幅上涨的背景下，公司一方面通过统一采购抑制成本上涨，另一方面通过高端化提高产品附加值，使得公司毛利率反而略有上升。我们认为，未来两年公司毛利率水平可维持稳定。

　　
　　 技术实力再上一层楼公司已具备超高压、直流换流的先进技术，报告期内又自主开发出特高压交流技术。“十二五”开始国家电网将全面开展特高压和直流电网建设，公司作为国内少数集超高压、特高压、直流换流技术为一身的企业，产品市场空间广阔，公司成长性突出。

　　
　　 投资建议：未来六个月内，维持“跑赢大市”评级；目标价格为22.80元/股


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。