主题：海通国际：中兴通讯复苏途中

鉴于公司不佳的2012财年业绩已大体被市场所消化，我们认为4G投资主题终于启动。种种迹象正表明中国4G牌照最早可在2013年下半年发放。中国移动（0941）正加大力度进行其TD-LTE网络的4G试运营。有报道称中国电信（0728）也在上海、南京、中国东部及广东等地进行4G FDD-LTE的测试。我们认为4G基建费用的增加可能会在2013财年为中兴通讯的设备业务带来其急需的复苏。

　　作为中兴通讯对其非核心资产出售计划的一环，公司已在近期进行了若干的出售。公司以13亿元人民币出售了从事动力环境监控的深圳中兴力维技术有限公司81%的股权。据公司称，该项出售将预计在2013财年为其带来净收益达8.2亿元人民币至8.8亿元人民币的投资收入。中兴通讯在2012年早前还出售了中兴特种设备有限责任公司及深圳长飞投资有限公司，这两项出售预计将为公司在2012财年带来总计为8.1亿元人民币至12.9亿元人民币的投资收入。我们认为该项交易不仅让公司重新聚焦在其主营业务，同时也淡化了对中国政府利用公司设备监听美国通信的指控所带来的担忧。

　　根据IDC的数据，中兴通讯在过去两季的智能手机出货量已达1,550万件，我们认为公司2012财年的出货总量应该能够超过2,800万件。我们也预测公司2013财年智能手机出货量的同比增长为30%以上。公司将在高端智能手机的销售上加大力度以改善其手机业务的平均售价和盈利能力，这预计将是公司未来的增长动力。公司在2013年国际消费电子产品展上展示的其最新旗舰4G智能手机Grand S已获得正面的反响。该款手机将于2013年1季度在中国大陆出售，然而，该设备的价格仍未被公布。

　　鉴于公司近期的各项出售以及由于4G投资主体重现和美国当局调查大体淡化而带来市场情绪的改善，在调整我们的假设和盈利预测后，我们提升中兴通讯的评级至买入，新的目标价为16.50港元，这是基于19倍的2013财年预测盈利倍数。


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