主题：股市涨了股民跑了:新华社刊文称A股要让散户挣钱

2012年12月份股指大涨，但统计数据显示越来越多的人选择清仓离场。12月份A股持仓账户减少了50多万户，而持仓账户数占比更是惊人地创下历史新低。业内人士指出，对于投资者而言，最重要的是回报，在股息率甚至输给定期存款利率的市场里，难怪会出现股市涨了、股民跑了的怪象。

　　A股持仓占比创新低 A股要让散户挣钱

　　2012年12月份股指大涨，但统计数据显示越来越多的人选择清仓离场。12月份A股持仓账户减少了50多万户，而持仓账户数占比更是惊人地创下历史新低。

　　业内人士指出，对于投资者而言，最重要的是回报，在股息率甚至输给定期存款利率的市场里，难怪会出现股市涨了、股民跑了的怪象。在获得短期回报的同时，投资者更希望看到的是一个有着稳定长期回报的市场。

　　A股持仓账户大幅减少

　　中国证券登记结算有限责任公司最新公布的数据显示，A股持仓账户数在2012年12月份持续下降，而持仓账户数相对于A股账户数的占比更是创下了有统计数据以来的历史新低。

　　具体数据显示，2012年11月30日持仓A股账户数为5559.99万户，2013年1月4日的持仓账户数剩5509.26万户，一个月减少了50.73万户。

　　与之形成鲜明对比的是，A股在去年12月份大幅上涨。上证指数一个月内的涨幅达到14.6％，深证成指同期涨幅达到了15.35％。

　　业内人士表示，股市大涨的时候，却有很多散户清仓离场，一方面可能与年底各种资金结算有关；另一方面不排除少数账户解套之后选择离场。

　　上海股民周军就是其中之一。“2012年初的时候不是说蓝筹股有罕见投资价值嘛，就买了些银行股。”周军说，“结果一直套牢，好不容易等到12月份一波行情，总算不亏了，赶紧抛了走人。”

　　就持仓账户数总体而言，不仅绝对数量减少，相对数量更是创下历史新低。截至1月4日，持仓A股账户数占A股账户数的比例为32.77％，这一数字是有持仓账户历史数据以来的新低。

　　散户出逃机构抢筹

　　与散户的出逃相比，机构在这一轮上涨行情中，可谓争先恐后、生怕踏空。A股持仓账户数减少的同时，公募基金的持仓比例却是节节攀升。

　　来自德圣基金研究中心的数据显示，1月10日可比主动股票基金加权平均仓位为81％，相比前周升4.10个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为74.08％，相比前周升4.86个百分点；配置混合型基金加权平均仓位70.57％，相比前周升4.20个百分点。

　　偏股方向基金仍有明显主动增仓。从具体基金来看，一周内加仓基金明显多于减仓基金。扣除被动仓位变化后，248只基金主动增持幅度超过2％，其中130只基金主动增仓超过5％。而与此同时，116只基金主动减仓幅度超过2％，其中37只基金主动减仓超过5％。

　　从具体基金公司来看，虽然操作略显分化，但加仓者明显较多。大型基金公司中，南方、易方达、大成、华夏、博时、嘉实公司旗下多家基金明显加仓。中小基金公司方面，东方、中银、汇添富、长城等多公司旗下基金明显增仓。

　　包括兴业全球基金和申万菱信基金在内的机构都认为，2000点是中期底部，2013年A股市场将呈现N形走势，一季度是较好的建仓时期。

　　与公募基金大举增持相比，私募基金则显得更为激进。私募基金2012年12月收益率超过20％的产品达35只。

　　国富投资总监陈海峰认为，在当前阶段股票正是表现最好的风险资产，因此在2013年和2014年，股票资产将成为全球范围内大类资产配置的首选，也将吸引更多的资金进入股市，有利于大级别行情的开展和延续。

　　关键在于提高回报率

　　A股持仓账户数占比创下历史新低，说明股市在一个短的时期内对于投资者的吸引力降到了一个低点。

　　在业内人士看来，提高A股对于投资者的吸引力，关键是要提高投资者的回报。

　　长久以来，大多数A股投资者都以股价的短期波动作为主要投资收益，这一方面是由于市场不成熟，股价波动幅度较大；但不可否认的是，A股上市公司偏低的股息率使得投资者不得不从股价的波动中博取收益。

　　即便是A股中的明星公司贵州茅台（600519），以最近一年的股价和2011年的分红来计算，其股息率也只有2％不到，甚至低于同期一年期定期存款利率。

　　作为大盘蓝筹股集中的上海证券交易所，2012年底其整体股息率为2.49％。

　　与成熟市场相比，A股上市公司现金分红比例仍存在一定差距，而且高分红的公司主要集中在以银行股为代表的少数优质蓝筹股上；部分公司分红机制有待完善，分红不够持续、稳定，给投资者的分红预期不明确。

　　瑞银财富管理亚太区首席投资总监浦永灏曾在多个场合表示，海外机构更注重股息率，愿意分红的上市公司估值往往高于高增长的上市公司。“A股上市公司什么时候把股东放在首位，投资者的信心才可能恢复，如果没有这样的理念，股票市场想要有长足的发展有比较大的难度。”

　　截至2011年底，沪市连续三年分配现金红利的公司仅347家，占上市满三年公司总数的40％。基于这样的现状，上交所近期推出了《上市公司现金分红指引》，意欲引导上市公司提高分红水平，鼓励长期投资。


　　IPO财务核查令枪响 多家企业撤退

　　首次公开发行（IPO）专项财务核查效果显著，“核查令”发布仅两天，首批3家申请撤销IPO材料的企业已经出现。

　　值得一提的是，这3家企业均属于制造业，此前分别计划登陆沪市主板、深市中小板和创业板。投行人士预测，今后将迎来更大规模的撤退。

　　日前证监会公布了创业板、中小板和主板IPO股票审核工作流程及申报企业情况。数据显示，截至1月10日，创业板受理企业340家，其中过会待发企业48家、已申请中止审查企业18家。深市中小板和沪市主板申报企业538家，其中过会待发企业41家、已申请中止审查企业2家。

　　此次公布的申请终止审查的企业数中，创业板企业新增了3家，中小板和主板新增了3家。按公示的终止时间看，在1月8日证监会召开IPO专项财务核查会议之前申请终止核查的企业数有3家，IPO专项财务核查会议之后也有3家。

　　创业板新增的3家申请终止审查的企业分别为北京电旗通讯技术股份有限公司、深圳华北工控股份有限公司和大连路明发光科技股份有限公司，北京电旗通讯技术股份有限公司、深圳华北工控股份有限公司终止审查决定日为1月4日，大连路明发光科技股份有限公司终止审查决定日为1月10日。

　　中小板和主板新增的3家终止审查企业分别为福建安溪铁观音集团股份有限公司、浙江华正新材料股份有限公司和山东海力化工股份有限公司，其中安溪铁观音终止审查决定日为1月7日，华正新材料和海力化工终止审查决定日则均为1月9日。

　　上海某券商投行部副总经理分析认为，这些新增终止审查的企业应该都是受到此次专项核查的影响。 北京一知名投行内核负责人估计，2月底3月初排队IPO的企业将出现大规模撤材料情况。某私募投资公司甚至预言，在严格核查风暴之下，800多家排队企业中或有10％~20％企业将选择主动撤回IPO申请。


　　央行：2013年继续实施稳健货币政策

　　据央行网站消息，2013年中国人民银行工作会议于1月10日至11日上午在北京召开。会议的主要任务是：深入贯彻落实党的十八大、中央经济工作会议和国务院领导同志重要指示精神，总结2012年工作，分析当前经济金融形势，部署2013年工作。中国人民银行行长周小川在会上做工作报告和会议总结。胡晓炼、刘士余、易纲、王华庆、潘功胜、李东荣、郭庆平、金琦出席会议。

　　会议指出，在党中央、国务院的正确领导下，2012年，人民银行按照稳中求进的工作总基调，把稳增长放在更加重要的位置，加强和改进金融宏观调控，扎实推进金融改革发展，切实维护金融稳定，全面提升金融服务和管理水平，强化系统建设和内部管理，圆满完成了全年各项工作任务。

　　一是稳健的货币政策取得预期成效。前瞻性地加强预调微调，两次下调存款准备金率共1个百分点，灵活开展公开市场双向操作，两次下调一年期存贷款基准利率各0.5个和0.56个百分点，引导市场利率适当下行，发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调节作用，促进货币信贷合理适度增长。在加强总量调控的同时，注重发挥宏观信贷政策在转方式、调结构中的积极作用。引导金融机构加大对“三农”、小微企业、节能环保和事关全局、带动性强的重大在建续建项目的支持力度。督促落实差别化住房信贷政策。货币信贷保持合理增长，信贷结构进一步优化，促进了经济持续健康发展。

　　二是金融改革发展稳定工作取得新进展。进一步完善人民币汇率形成机制。在银行间外汇市场开展了人民币对日元直接交易。利率市场化改革迈出重要步伐。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）基准作用进一步提升。继续推动大型商业银行深化改革，农业银行（601288）（2.79，-0.03，-1.06%）“三农金融事业部”改革试点取得重要进展。推动落实中国出口信用保险公司改革方案。积极稳妥推动珠江三角洲、浙江温州、福建泉州、浙江丽水等地方金融改革试点。加大金融风险监测力度，开展金融稳定压力测试，推进金融机构稳健性评估。

　　三是人民币跨境使用进一步扩大。跨境贸易人民币结算业务全面推开，进出口企业可以自主选择以人民币计价、结算和收付。跨境贸易人民币结算量和外商直接投资人民币结算大幅增长。国际货币合作进一步扩大。境外人民币市场发展良好。

　　四是金融市场在创新和规范中加快发展。牵头建立了公司信用类债券部际协调机制，继续推动债券市场规范发展。银行间债券市场年交易量达217万亿元，全年累计发行短期融资券8356亿元、中期票据8423亿元、中小企业集合票据100亿元。推出银行间市场黄金询价交易，稳妥做好非法黄金及黄金衍生品交易处置工作。

　　五是外汇管理重点领域改革取得显著成效。货物贸易外汇管理制度改革推广至全国，取消了货物贸易外汇收支逐笔核销。全面改进和调整直接投资外汇管理，基本实现了直接投资可兑换。简化境外直接投资资金汇回和境外放款外汇管理，放宽个人对外担保管理。实行银行结售汇综合头寸正负区间管理。大幅提高合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度，稳步扩大合格境内机构投资者（QDII）。继续保持对违规资金的高压打击态势，集中力量查办地下钱庄、非法买卖外汇等违法犯罪案件。

　　六是金融服务与管理工作迈上新台阶。《征信业管理条例（草案）》已经国务院审议通过。金融统计标准化进一步推进。会计财务工作转型稳步推进。第二代支付系统、中央银行会计核算数据集中系统（ACS）建设按计划实施。网络和重点信息系统应急灾备建设加快。科学组织发行基金调拨。流通中货币整洁度大幅提高。假币“零容忍”专项治理活动取得成效。强化经理国库职能。机构信用代码全国推广工作基本完成。深化风险为本的反洗钱监管，我国成为第一个符合反洗钱金融行动特别工作组（FATF）标准的发展中国家。

　　七是国际（地区）金融交流与合作取得新成果。稳步推进国际金融标准与准则在我国的实施。推动扩大清迈倡议多边化资金规模。稳步推进与港澳地区金融合作，建立两岸货币清算机制取得重要进展。

　　八是系统建设和内部管理工作不断加强。采取多种形式，加大对货币政策和重大金融改革举措的宣传解读，有效引导了市场预期。全面推进政务公开，公开总行本级和直属事业单位预决算、三公经费和行政经费，在全系统推行公务卡结算。进一步规范基建、固定资产和集中采购管理。深入开展预算管理、基建管理等重点专项审计。所有分支机构都建立了职工代表大会制度。充分发挥共青团组织的作用。离退休干部服务工作不断改善。参事、调研咨询成效显著。直属企事业单位服务保障能力不断提高。

　　九是党的建设取得新成绩。及时部署学习党的十八大精神，在全系统迅速掀起宣传贯彻落实的热潮。加强学习型党组织建设。进一步加强人民银行系统领导班子建设，加大竞争性选拔干部力度，组织工作“两个满意度”继续提高。积极开展为民服务创先争优活动。认真贯彻十七届中央纪委第七次全会和国务院第五次廉政工作会议精神，加强惩治和预防腐败体系建设。

　　会议强调，2013年是全面深入贯彻落实党的十八大精神的开局之年，是为全面建成小康社会奠定坚实基础的重要一年。做好今年各项工作，意义十分重大。会议确定2013年人民银行工作的总体要求是：深入学习和全面贯彻落实党的十八大、中央经济工作会议精神，以邓小平理论、“三个代表”重要思想、科学发展观为指导，坚持稳中求进的工作总基调，继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，进一步深化金融改革开放，加快发展金融市场，改进外汇管理，提升金融服务和管理水平，有效防范金融风险，保持物价总水平基本稳定，促进经济持续健康发展。

　　会议部署了2013年人民银行的主要工作：

　　一是继续实施稳健的货币政策，着力提高调控的前瞻性、针对性和灵活性。要处理好稳增长、调结构、控物价、防风险的关系，把握好货币政策调控的重点、力度和节奏。合理运用流动性管理工具组合，发挥好宏观审慎政策工具的逆周期调节作用，保持货币信贷总量和社会融资规模平稳适度增长。完善信贷政策导向效果评估，继续引导金融机构加大对国家重点在建续建项目、“三农”、小微企业、现代服务业、新兴产业等的信贷支持。继续完善民生金融，努力支持就业、扶贫、助学等民生工程。落实好差别化住房信贷政策。

　　二是进一步深化金融重点领域改革，提高金融服务实体经济的质量和水平。继续推进大型商业银行和其他大型金融企业完善现代金融企业制度。推动农村信用社深化改革，扎实推进农业银行深化“三农金融事业部”改革试点，持之以恒地通过改革完善农村金融服务体系。坚持推进和深化政策性金融机构改革。稳步推进利率市场化改革。进一步完善人民币汇率形成机制。落实中央政策，支持加快发展民营金融机构。

　　三是进一步扩大人民币跨境使用。简化跨境贸易人民币结算手续和审核流程。继续支持香港等境外人民币市场发展，鼓励人民币在境外的使用和循环。开展跨境个人人民币业务。稳妥推进人民币合格境外机构投资者（RQFII）试点，积极做好合格境内个人投资者（QDII2）试点相关准备工作。继续推动双边本币互换。落实双边本币结算协定。

　　四是坚持市场化取向，推动金融市场规范发展。继续推动债券产品创新，创新利率风险管理工具，稳步推进信贷资产证券化试点。做好境内金融机构赴香港发行债券，以及境外机构投资银行间债券市场试点的准入和市场监管。进一步强化信息披露和信用评级等约束机制，规范做市商制度、结算代理业务和货币经纪业务。

　　五是加强金融风险监测和排查，牢牢守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。进一步健全系统性和区域性金融风险监测评估和预警体系，完善风险防范处置应对预案。加强对具有融资功能的非金融机构的风险监测。探索开展金融机构稳健性现场评估和银行业风险业务专项现场评估。抓紧推进建立存款保险制度的各项工作。继续推动“两管理、两综合”工作。

　　六是继续深化外汇管理改革，防范跨境资本流动风险。落实好货物贸易外汇管理改革措施，将监管重心逐步转移至总量核查、动态监测和分类管理。稳步推进资本项目可兑换，完善直接投资便利化措施，逐步扩大民间对外投资。改进银行结售汇综合头寸管理。坚持外汇储备多元化投资策略，加强风险防范，创新运用方式。加强跨境资本流动监测。继续严厉打击地下钱庄等违法犯罪行为。

　　七是扎实推进金融服务现代化，进一步提升金融服务与管理水平。继续完善金融法律制度体系。深入推进全面、统一、共享的金融业综合统计体系建设。探索与现代中央银行制度相适应的人民银行会计标准和会计财务制度。做好第二代支付系统、中央银行会计核算数据集中系统（ACS）上线工作。鼓励和引导支付业务创新，强化支付服务市场监督管理。加快金融信息化建设。加快金融IC卡在公共服务特别是交通卫生等领域的普及推广。科学调拨发行基金，继续提升流通中货币整洁度，改进普通纪念币发行管理，务实推进反假货币工作。加快构建现代化国库，加强国库监管。推动金融业统一征信平台建设，继续推进中小企业和农村信用体系试验区建设。实施反洗钱法人监管政策。建立健全金融消费权益保护工作机制。

　　八是继续参与全球经济金融政策协调和国际金融规则制定。加强区域金融合作。利用好多边开发机构平台，深化融资合作，支持企业和金融机构“走出去”。稳步推进与港澳台地区的金融合作。

　　会议强调，要继续加强人民银行系统建设和内部管理。提高党的建设工作科学化水平。继续深入学习全面贯彻落实党的十八大精神。以社会主义核心价值体系建设为重点，切实加强和改进思想政治工作。全面加强党建宣传和央行文化建设。加强干部队伍和基层行建设。狠抓党风廉政建设责任制落实和反腐倡廉建设。认真落实中央关于改进工作作风、密切联系群众的“八项规定”，抓紧制定实施办法。继续加强政策宣传解读，合理引导公众预期。强化内部管理和服务保障。

　　会议要求，2013年金融宏观调控和金融改革发展稳定工作任务十分繁重。人民银行系统要紧密团结在以习近平同志为总书记的党中央周围，以邓小平理论、“三个代表”重要思想、科学发展观为指导，按照党的十八大和中央经济工作会议的决策部署，统一思想，坚定信心，积极进取，开拓创新，为全面建成小康社会作出新的贡献！

　　此次工作会议，认真落实中央关于改进工作作风、密切联系群众的“八项规定”的精神，压缩会议时间，简化会务安排，内容紧凑丰富，达到了预期目的。


　　期指交割周来临 国泰、光大多空对战逾千手

　　1月11日沪指大跌41点，让前期亢奋的逼空行情“稍息”，而在股指期货市场中，主力IF1301合约也以一根中阴线跌破前期平台。

　　由于IF1301合约将于本周五（1月18日）交割，因此11日该合约持仓量继续下滑。但就是在这样的背景下，本轮行情的多头司令国泰君安席位与短线空头光大期货席位仍在上演激烈的多空对抗，当日，国泰君安席位增多单1318手，而光大期货席位则增空单1340手与之对垒。

　　主力合约成交量放大/

　　在经历数个交易日震荡后，A股市场11日出现明显调整，当日沪指大跌41点，金融、地产、煤炭等板块成指数杀跌的主力，但其他市场热点也在持续发酵，如军工板块就逆势逞强。

　　《每日经济新闻》记者注意到，在现货指数方面，沪深300指数全日下跌1.87％，报收2483.23点。而股指期货主力合约IF1301当日开于2542点，早盘有所震荡，最高升至2547.8点。

　　然而，接近11时期指市场也出现一波单边下跌行情，该合约最低下探至2481.8点，期间持仓量则是一路上升，在期指点位创下全日低点时，该合约持仓量则保持在8.9万手左右高位。此后随着空头资金的宣泄，期指点位逐渐回升，持仓量则是逐步的下滑。

　　最终IF1301合约报收2498.6点，下跌1.16％，持仓量为6.99万手，但成交量放大至78.47万手，前一日为72.45万手。

　　随着11日期指收出中阴线，一举将盘整数日的平台跌破，有分析人士指出，经过前期的亢奋式上涨，11日大幅调整是一种正常修复，后期不排除期指仍将震荡下行，但是调整空间或将有限。

　　国泰君安逆势增多单/

　　IF1301合约将于本周五交割，因此该合约持仓量持续下滑，资金换月移仓迹象明显，但《每日经济新闻》记者注意到，在此背景下仍有资金在该合约上继续争斗。

　　据IF1301合约持仓席位显示，在11日市场出现调整的背景下，当日国泰君安席位反而大增多单1318手，以6269手的多单总量位居多头持仓之首；而光大期货席位同日则大幅增空单1340手，但其空单持有总量为4697手，排名第四。

　　有分析人士认为，国泰君安与光大期货将多空对决延续到交割周的前一日，势将于本周进行最后一搏。从本轮行情操作看，国泰君安席位在2012年12月17日、18日、19日和20日连续四个交易日增上千手多单，此后指数一路攀升，因此国泰君安席位被认为准确把握了多头行情动向。


　　年报大戏本周开幕 业绩超预期成主角

　　业绩超预期个股受热捧

　　在年报大戏即将在1月19日拉开帷幕之际，业绩超预期个股受到了市场的热捧。

　　统计显示，截至目前，公布业绩预告的1034家上市公司中，531家公司业绩同比上涨，488家公司业绩同比下降，其中有15家公司业绩不确定。业绩上涨的公司占已经发布业绩预告公司比例为51%。而业绩增幅超过100%以上的有81家，其中，业绩预增幅度超过1000%的有5家公司。

　　国瓷材料（300285）1月11日公布预告，2012年整体实现净利润同比增长43%-54%，业绩超市场预期，公司股价在沪综指上周下跌1.5%的背景下，全周上涨近10%。而许继电气（000400）在股价连续涨停的背后除了重组，也有自己的业绩原因，公司预告2012年净利润同比增长90%-120%，盈利2.97亿-3.44亿元，远超市场一致预期。此外，华海药业（600521）、南方泵业（300145）、上港集团（600018）等也有类似情况，而华海药业上周涨幅超15%，南方泵业同期最高上涨近10%。

　　再如中航精机（002013）突发业绩修正公告，将2012年预测盈利数由此前的“3380万元-4573万元”大幅调高至“3.2亿元至4亿元”，较上年同期同比增长704.65%-905.81%。受此消息提振，公司1月7日午后开盘后被巨量买单打至涨停，此后两个交易日又再度飙涨了13.4%。随后，普洛股份（000739）快速“接力”，公司1月8日所发业绩预告预计去年实现净利1.2亿至1.4亿元（重组注入资产后），较上年同期骤增1355% - 1597%，据此，公司当日开盘后也直接封住涨停。

　　中金公司指出，随着年报行情的开启，前期表现不佳的预增类股票将逐渐受到资金的追捧，未来获得超额收益的概率上升，建议投资者可以逐步加仓。中金公司提供四个选股标准：一是业绩预增是否由主营业绩增长所导致；二是业绩预增公告之前股价是否已有充分表现；三是业绩预增是否由前年低基数所导致；四是业绩预增幅度是否已被市场充分预期。

　　超预期公司现两大阵营

　　回看上述大涨个股，其大多是在2012年第四季度取得了不俗的业绩表现，进而导致全年净利环比、同比均实现了超预期增长。若按增长动因将其分类，则可将业绩超预期公司初步分成三大板块。

　　第一阵营，当属主业经营持续向好的一类公司。即随着行业景气度的回升，公司产品“量价齐涨”，进而导致业绩环比“节节攀升”。例如，主营农药化工产品的生产和销售的沙隆达A（000553）表示，公司2012年业绩大增主要源于产品产销量及销售价格与2011年同期相比均有所上升。推而广之，同处农药行业的长青股份（002391）近期出现了单边上升，主要是因为年报业绩超预期。今年全国农作物重大病虫害总体呈中高发态势，成为触发行业景气上行的有力契机。

　　此外，鉴于房地产等个别行业一般于年底集中进行项目结算，净利润主要在四季度释放，进而提振全年业绩水平。中弘股份（000979）即是典型代表，公司预计2012年将实现净利润10.5亿元，同比大增88%。据此推算，公司去年第四季度便实现了5.2亿元净利润，相当于前三季度业绩总和。

　　除主业表现“给力”外，第二阵营，公司盈利大增则是得益于通过并购、重组所实现的外延式扩张，即所购绩优资产能够及时并表。普洛股份（000739）表示，公司2012年12月增发购买资产事宜实施完成，合并报表范围增加了普洛康裕生物等11个子公司，上述重组资产给公司带来的“增量”净利润，使得公司合并报表净利润同比实现大幅增长。

　　与普洛股份类似，同方国芯（002049）、南岭民爆（002096）等公司也于去年第四季度完成了相关资产收购的过户手续，合并报表后全年业绩有望大幅提升。

　　50家公司扭转业绩下滑局面

　　《投资快报》记者发现，2012年前三季度业绩同比出现下降的个股中，共有50只个股2012年年度财报预告净利中值同比增长。值得注意的是，深桑达A（000032）、国栋建设（600321）、云海金属（002182）等18只个股在前三季净利同比下滑的情况下年报预增中值同比增长100%以上。

　　具体看，粤传媒（002181）前三季净利同比下滑19.77%，年报预告净利中值同比增长2614.47%，主要系资产重组导致的业绩暴增（若净利追溯后2012年度净利润下降-30%至-10%）。

　　九洲电气（300040）2012年前三季业绩同比下滑38.27%，年报预告净利同比增长中值达1018.41%。一家原本处于业绩大幅下滑的上市公司，突然业绩大增的原因，在于九洲电气已完成的资产出售：该公司及其全资子公司九洲技术，向罗克韦尔自动化亚太商务中心私人有限公司及其设立的全资子公司罗克韦尔自动化控制集成（哈尔滨）有限公司，出售高压变频器业务有关的资产等，交易成交价为5.35亿元。

　　中航精机（002013）2012年前三季净利同比下滑7.41%，由于重组完成后净利润包含了注入企业的经营业绩，预计2012全年实现盈利3.2亿元至4亿元，同比增长704.65%-905.81%。

　　三季报还亏损逾1100万元的深桑达A（000032）1月9日晚间发布业绩预告，由于转让子公司带来巨额投资收益，公司一举扭转此前的亏损转而盈利。

　　天原集团（002386）预计2012年全年实现净利润5500万元-6500万元，同比增长165.37%-213.62%。天原集团表示，因公司27日获得宜宾临港管委会给予的补助资金2.43亿元，该笔补助资金于2012年12月27日收到。而公司2012年前三季度亏损1.60亿元。

　　分析认为，业绩超预期公司中还要好好筛选，净利润增幅超过100%以上的公司，多数是财务异常，或者突然发了笔横财，所以综合考察其主营业务收入、扣除非经常性损益后的净利润增幅非常有必要，找到真正业绩好的公司。


　　资金流入趋势生变 短期调整压力加大

　　上周是2013年的第一个完整交易周，上证指数上行至2300点附近后遭遇较强抛压。前4个交易日，大盘多次出现盘中直线式下跌后再拉升的现象，而周五股指的下跌动能进一步增强，并形成了单边下跌的态势。此外，市场热点也出现分化，主板市场表现相对低迷，而中小盘个股则高歌猛进。沪深300指数上周跌破10日均线，中小板指数逼近年线，创业板指数则跨过年线。

　　趋势上，上证指数处于主力波段指标的趋势线（QSX）、多空线（DKX）上方运行，主力波段指标提示当前仍然属于持股阶段。

　　主力资金指标（ZLZJ）上周净流入幅度持续萎缩，上周五的净流入已经降至本轮反弹的低位。市场宽度的短期指标（KDS）和长期指标（KDL）连续2周处于最高位置。市场广度的短期指标（GDS）和长期指标（GDL）也处于最高位置，但短期指标开始走弱。主力进出指标的买入信号并未改变，但动向线（DXX）与成本线（CBX）的距离在上周明显缩小，多方力量大幅回撤。

　　综合来看，主力波段、主力资金和主力进出指标的持股信号尚未发生改变，市场的反弹格局依旧存在。不过与前几周的反弹相比，多个指标已经出现了明显走弱迹象。在年前的专栏中，我们提示需要关注主力资金的变化，若净流入幅度没有出现大幅萎缩，则仍可积极参与反弹。而上周该指标出现了显著走弱，市场谨慎情绪陡然上升。市场广度的短期指标、主力进出指标也提示当前大盘调整的压力增大，投资者可适当降低仓位，观望主力资金指标的动向。

　　我们通过“行业力道”来描述行业的强弱，根据各行业中短期的走势，对其市场表现进行量化赋值，最低1分，最高99分，表明由弱到强级别。

　　下图列出了行业力道排名80分以上的各个行业。其中，航空航天军工、生物药品、玻璃陶瓷等行业的5天力道涨势较强。交通运输部选定9个示范省，在3月底前完成本省80％以上北斗/GPS双模车载终端安装任务；加之我国战机出现在钓鱼岛附近空域，以卫星导航和航空军工股为主的航空航天军工板块的5天力道大幅走高。

　　国务院下发《生物产业发展规划》，盈利良好的生物药品行业延续强势。全国能源工作会议定调今年光伏发电装机1000万千瓦，新增容量为2011年的2.5倍，前期疲弱的太阳能板块开始走强，玻璃陶瓷行业（光伏玻璃）也有一定表现。

　　力道 行业名称 5天力道变化 10天力道变化 30天力道变化 市盈率 市净率 市现率

　　99.1 农业机械 0 1 3 32.33 1.87 1.05

　　98.2 银行行业 0 2 15 5.78 0.91 2.43

　　97.3 园区开发 0 2 6 23.90 1.70 3.53

　　96.5 铁路运输 0 5 －3 10.98 1.08 2.37

　　95.6 地产行业 0 2 2 21.21 1.37 2.75

　　94.7 林业 1 －3 －3 62.67 3.69 7.35

　　93.8 通用设备 1 4 1 23.00 1.91 3.26

　　92.9 汽车整车 －2 －2 6 13.21 1.22 0.62

　　92.0 化工新材料 0 5 14 23.83 1.78 1.67

　　91.2 航空航天军工 27 89 21 87.68 2.40 3.21

　　90.3 铁路设备 6 －9 －8 17.74 1.31 0.77

　　89.4 物流行业 4 10 8 16.98 1.43 0.40

　　88.5 印刷包装业 5 4 9 23.32 1.44 1.91

　　87.6 综合 5 9 13 34.25 1.25 1.24

　　86.7 生物药品 24 18 30 40.99 3.51 10.06

　　85.8 建筑材料 4 0 5 33.32 1.82 2.07

　　85.0 汽车维修服务 －6 4 47 16.16 1.33 0.24

　　84.1 燃气机 －6 －5 24 21.66 1.39 1.24

　　83.2 水气 4 －9 －12 27.09 1.78 3.66

　　82.3 玻璃陶瓷 9 9 －5 23.24 2.07 2.53

　　81.4 租赁服务 －4 －3 －13 39.34 1.79 5.35

　　80.5 大家电 1 －2 －2 12.93 1.29 0.55


　　百点回落不改中期向上趋势

　　上周沪深两市高位震荡回调，周五更是失守5日及10日均线，调整形态较为显著。银行、地产、建筑等板块成为上周调整的主要力量，相对而言，交运、家电等行业表现相对稳定。

　　上周五市场大幅回调，一是与市场在经历了早周期、低估值板块的轮动后，市场关注重心重回消费类医药及白酒板块有关。从经验来看，成长类板块的接力表现往往预示着阶段性反弹的终止，而上周五盘中军工板块的上涨也暗示市场这一阶段主流热点的缺失。二是从物价层面来看，近期物价上行压力加大，物价再度反弹也意味着货币政策空间仍将维持有限宽松的基调，这对于市场整体资金面形成一定负面效应。三是从技术层面来看，指数运行至2300点附近遭遇较大阻力，这一区间也是前期筹码交换的密集区，继续向上突破需要更多量能的配合。

　　整体来看，连续逼空式上涨使得做多动能过度消耗，市场获利回吐压力明显增加，短期来看，我们认为市场仍将延续调整态势，进一步往下寻求支撑的可能性较大，2150-2200点是较大的回落概率区间，但我们对中期市场仍然持相对乐观态度。

　　首先，从宏观层面来看，前期市场反弹主要建立在对宏观经济企稳回升和大力推进改革的预期上，我们认为后期这两大预期仍会加强，上行仍然具备一定的宏观基础。从近期公布的数据来看，宏观经济企稳回升态势依旧明显。一是2012年12月PMI与11月持平，略低于市场预期。PMI数据低迷与我们对制造业仍将去产能化的判断一致，并不能改变我们对经济中性乐观的看法。经济企稳回升仍需靠基建和地产投资，在销售增速加快带动下，房地产投资有望持续回升，而城镇化推进也有利于基建投资上行。二是12月出口同比增长14.1％，远超市场预期。美国跌落财政悬崖的概率大幅下降，欧元区经济信心指数连续两个月回升，出口对经济的负面影响减小。因此，经济增长回升的预期仍将持续。另外，去年12月CPI和PPI同比增速双双回升，根据商务部相关高频数据来看，生产资料价格已经连续四周上涨，价格回升有利于企业盈利的回暖，工业企业利润同比增速已经连续两个月回升，盈利提升对股市上涨形成支撑。

　　其次，从市场自身运行逻辑来看，投资者信心的增强对市场形成正面影响。管理层指出，党中央做出的改革开放决定是正确的，今后仍然要走这条正确的道路，富国之路、富民之路要坚定不移地走下去，而且要有新开拓。从“十八大”报告到反腐倡廉，再到中央领导在深圳调研释放出的改革新风，都给资本市场提供了动力。

　　再次，从估值水平看，随着前期反弹，市场整体估值水平得到明显提升，但和国际主要股指相比，目前国内市场仍然具备一定估值优势。目前沪深300指数的市盈率为10.78倍，连续六周处于10倍以上，但上周估值下行1.6％；中小板市盈率为28.56倍，上周提升1.96％；创业板市盈率为34.42倍，上周提升3.3％。由此可见，各大指数之间已经呈现较为明显的估值分化，主板指数估值下移明显，而中小板及创业板为代表的成长类板块开始受到市场关注，这与近期市场进入概念炒作阶段具有较大关联。

　　此外，从大类资产配置来看，投资时钟显示当前权益类资产可适度获得增配。一方面，经济触底企稳与物价重新抬头叠加债券市场2012年大跃进式的扩容，债券市场基本上经过了这轮周期的最佳配置时点。另一方面，随着国家对于房地产调控政策的延续，房地产将从此前的“超配”过度至“标配”，财富效应的转移有利于为股市提供增量资金，进而在流动性方面为股市提供正面影响。

　　整体来看，市场短期内仍然存在调整的可能，但中期仍然具有较明显的投资机会。操作上，目前进入积极迎接二次底部的阶段，可以等待回调，在下一个低点介入。市场在2150-2200点左右运行的概率相对更大，但重点需要关注量能表现。从行业配置上看，建议关注以下三方面：一是随着当前经济进入弱复苏通道，建议关注传统周期类行业调整后的再次反弹价值，另外以食品饮料、医药为代表的消费品行业季节因素有望受到关注；二是建议关注跟政策支持相关的行业，包括天然气、电力、物流等行业；三是关注城镇化带来的机会，包括农业机械、园林、环保等行业；四是随着年报披露的即将展开，建议关注业绩较好且存在高送转预期的主题机会。


　　备战春耕行情 可布局六个子行业

　　经验表明，一号文件成了证券市场历年来关注和炒作的春季主要题材，从政策和基本面分析，建议提前布局春耕行情，主要从六个方面关注机会。

　　一年之计在于春。经验表明，一号文件成了证券市场历年来关注和炒作的春季主要题材，从政策和基本面分析，建议提前布局春耕行情 ，主要从六个方面关注机会。

　　农业机械。据农业机械协会统计，2011年我国农机行业规模以上企业总产值为2898亿元，同比增长33.74%。工信部发布的《农机工业发展规划（2011~2015年）》明确提出，到2015年，农机总动力达到10亿千瓦，农机工业总产值达到6000亿元，复合增长率达8%，预计2012年受益于农机补贴的国内农业机械有效产值950亿，2015年将达到1265亿元。中长期来看，国内农机行业仍将保持快速发展势头。

　　农田水利。水利部已发布《关于印发全国冬春农田水利基本建设实施方案的通知》。根据《通知》，2012~2013年度全国冬春农田水利基本建设力争总投资较上年增加15%以上，实现总投资超过3000亿元。涉及饮水安全工程、灌排泵站配套与节水改造；全面推进东北四省区节水增粮行动，积极开展西北、华北地区的高效节水灌溉技术推广前期工作；确保全年新增节水灌溉工程面积4500万亩等内容。

　　生物育种。种子是农业的芯片。政策强力推动、粮食价格中枢性上涨、种业商品化率的提升将为种业提供广阔发展空间，《全国现代农作物种业发展规划（2011~2020年）》等也已发布，当前种业政策利好将进入集中兑现期。

　　化肥农药。国务院关税税则委员会关于2013年关税实施方案的通知显示，多个化肥品种出口关税下调，其中对尿素、磷铵和二元肥出口均有利好。新关税政策农药方面，《“十二五 ”农药工业发展专项规划》指出，到2015年，农药行业产值达2300亿元，销售收入2200亿元，实现利润150亿元。

　　养殖。2013年，农业部将加大对种养大户、家庭农场、专业合作社和农业产业化龙头企业等新型经营主体的扶持力度。还将稳定农作物良种补贴政策；逐步扩大补贴试点范围；健全主要农产品（000061）补贴和收储制度，稳步提高粮食最低收购价。

　　饲料。近期农业部公布了《饲料生产企业许可条件》和《混合型饲料添加剂生产企业许可条件》，提高了企业的门槛，业内普遍将此视作饲料企业整合、兼并重组的一个信号，会令更多大型企业空间更为广阔，这有利于行业整体升级，上市公司发展空间得到拓展。行业内优秀公司一般一个月内可以将90%的成本转移给养殖企业。

　　总之，后市仍可积极看好，热点方面不妨关注农业板块的投资机会，备战春耕行情。


　　寻找A股市场真正机会

　　上周五A股市场再次遭遇大幅下挫。摆在投资者面前的首要问题不再是“底在哪里”而是“希望在哪里”。同样，摆在决策者面前的问题是，如何挽救A股市场的信心和人气？而这一切，在日益低迷的宏观经济大背景下，似乎更显得无奈且无解。

　　未来较长一段时间内，中国经济和资本市场都可能将处于新的困境中。这种困境的起源在于：首先，房地产和入世所带来的繁荣已告一段落，中国经济缺乏维持高速增长的新驱动力；其次，现有的以地产、金融、钢铁、水泥等行业为主的上市公司结构，只是过去十年外延式扩张的缩影。新经济形态在资本市场显得凤毛麟角，且各有内伤。例如，从2009年开始，移动互联网在海外纷纷受到投资者追捧，对此国内分析师只能苦涩的说一句，A股没有标的。试想，如果腾讯、新浪、淘宝等公司在A股上市，我们的市场是否会比现在多一些暖意？再例如，随着老龄化社会的临近，医药行业应该获得投资者的追捧才对；但动辄出现的价格下调等利空使得投资者在投资医药股时总是心有余悸，缺乏一以贯之的逻辑，因为不知哪里会飘来“飞刀”。第三，企业家精神的逐步淹没，为未来的成长埋下隐患。《新教伦理与资本主义精神》一书告诉大家，任何一个成功的经济体，都一定有其独特的“精神风格和文化意义”。改变自身及后代的贫困命运，这是过去支撑中国经济高速增长的精神力量，也是我们物美价廉的劳动力，能在恶劣环境中每天工作十小时以上的动力所在。而此刻，我们的社会比以往更需要企业家精神，企业家精神也需要得到社会的弘扬和尊敬。

　　如何走出困境，这是一个需要时间检验的命题。身处其中，作为投资者，我们有些许期待。我们期待市场的力量会迫使企业行为准则发生改变。当通过简单的产能扩张获取利润增长的途径被堵死之后，或许会出现一些企业通过寻求创新，寻求新的空间进一步获得超额利润，从而为投资者带来良好的回报。

　　我们还期待下行的宏观经济能迫使整个社会更快地向精细、集约的生产和生活方式转变，在这种转变中，信息技术、高端装备、环保等产业可能会迎来更好的发展机会，成为真正的支柱产业。康德拉季耶夫用35年至50年来概括一个经济周期，期间发生的故事是：新兴产业高速增长；之后形成新的产业群，带动全社会的产业结构发生改变；再之后又带动社会组织结构和生活方式变迁，从而形成新的社会结构。待全社会处于新的稳态时，一个经济周期结束，等待下一轮新技术的出现。两次工业革命和信息革命均是如此路径。以此来衡量全球经济，我们应该仍处于信息技术向全社会渗透的大周期中。只不过，这种渗透不再表现为PC、服务器等产品的热销，而是企业应用信息技术来打理自家花园，带动生产率的提高。沃尔玛便是应用信息技术创新商业模式的典范，电商的兴起同样在此逻辑之内。在全球缺乏新的产业革命的背景下，潜心在现有信息技术平台上做好传统产业比一味追求技术前沿更为现实。生活习惯的改变同样重要，一个简单的垃圾分类和废旧电子产品回收习惯的养成，可能会造就垃圾处理大产业的形成。这些算不上突破，却需要长时间的研磨。

　　然而，与以往不同的是，实现这种转变的基石不再仅仅是勤奋的劳动力，还需要具有创新精神的企业家，更需要那些已具备优越生活条件的企业家，凭借使命感和责任感而更为进取。我们期待，我们的社会出现如艾科卡和松下幸之助似的企业家，也期待类似的传记能广为流传，激励几代人。

　　金融的本源是未来收益的折现。随着宏观经济的企稳、回升，市场或许会迎来反弹，但从长期看，A股市场真正的机会还在于企业和产业层面的革新。



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