主题：中国联通:2G向3G迁移趋势加速,关注政策红利

2G向3G迁移趋势加速,预计13年3G用户净增4500万
中国联通公布12月份运营数据,3G用户数净增313万户,环比上月减少13万户,累计3G用户数7646万户,2012年全年新增3G用户3644万。2013年是中国联通推出3G服务第5个年头,随着用户对联通3G品牌的越来越认同以及3G智能终端越来越丰富,我们认为2G向3G迁移趋势将加速,预计今年联通3G用户净增数4500万户左右。
12月中国联通2G用户数净减4万户,是历史上首次月度数据出现净减少,数据上也验证了2G用户向3G迁移趋势正在加速。中国联通累计2G用户数1.63亿户,2012年全年新增2G用户322万户,我们判断2013年联通2G用户净减少500万户。
12月宽带用户数净增9.3万户,累计宽带用户数6387万户,2012年全年净增822万户,保持比较好的增长幅度。酝酿已久的“宽带中国”战略极有可能在2013年出台,随着“宽带中国”政策的推动,我们认为联通的宽带发展将再上一台阶,今年宽带用户净增数达到1000万户。
12月固定电话用户数净减47万户,累计固定电话用户数9196万户,2012年全年净减少89万户。目前中国联通还有600万小灵通用户,随着小灵通用户加速退网,判断2013年固定电话用户数将净减少200万户。
关注政策红利--扩大携号转网范围、调整网间结算
2013年对通信行业来说是政策大年,1月8日工信部出台《移动通信转售业务试点方案》征求意见稿引发市场对“虚拟运营商”概念的追捧。我们也建议投资者关注政策红利--扩大携号转网范围、调整网间结算。
虽然天津和海南携号转网的试点效果不佳,只有58260个用户实现了携号转网,但随着携号转网范围进一步扩大,凭借着联通3G良好的用户体验,该政策对联通将是积极正面的。
2012年中国联通对国内运营商网间结算净支出30亿元左右,若监管层调整网间结算办法,中国联通无疑是最大的受益者,或将增厚EPS0.04元。
维持“买入”评级,目标价4.5元
综上所述,我们暂不考虑上述政策影响,维持公司2012-2013年EPS为0.11元和0.15元,维持“买入”评级,目标价4.5元

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