主题：万科A:将万科移出a股Key Call买入名单

公司股价已大幅上涨,我们将万科移出A股KeyCall买入名单
公司股价自2012年1月以来已经上涨58%,较沪深300同期涨幅高出49个百分点。我们认为公司在2013年仍将取得出色的签约销售增速,成为股价上涨的催化剂,但这正在逐渐被市场反映,故我们将其移出A股KeyCall买入名单。
公司销售趋势向好,2013年签约销售额料将再创佳绩
虽然2012年1412.3亿元的签约销售金额已经好于市场预期,我们相信在2013年有望再创佳绩。我们估计公司H212采取了积极的新开工措施,其中Q412开工面积或达579万平方米,创下Q111至今的新高。公司在H212也采取了积极扩张土地储备的策略,新增项目1578万平方米。因此,我们预计公司2013年新推盘量或将同比增长20%,并带动签约销售额实现近20%的增长。
B-H转股利于公司估值提升
我们相信万科B-H转股若取得成功,公司通向国际资本市场的渠道将显著拓宽。虽然我们并不认为公司能在短期内实现再融资,但融资渠道改善应能降低投资者对公司长期增长前景的担忧。我们预计公司估值水平将因B-H转股而提高,或将接近香港上市内房股的估值水平。
估值:维持12.30元目标价及“买入”评级
我们预计公司2012-14年EPS分别为1.12/1.40/1.63元。我们在2013年预测EPS1.40元的基础上,给予公司2013年8.8倍目标市盈率,得到公司12个月目标价12.30元,较我们估算的公司2013年末每股NAV有38%的折价

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